탐방노트 격주
진행: 김수경 앵커
출연: 이한준 연구원(KTB투자증권)

▶ 오늘의 탐방기업 : 아시아나항공(020560)

Q. 아시아나항공, 간략한 기업소개와 사업내용은?
· 금호아시아나그룹 내 항공사
 → 최대주주 금호산업 지분율 33.5%
· 한국 대표하는 FSC(Full Service Carrier) 항공사
· 단거리 비중 55% → 중국, 일본, 동남아

Q. 3분기 실적 리뷰 및 호실적 배경은?
· 3Q16 영업이익 1,516억 원 기록, YoY 233% 증가
· MERS 기저효과 반영
 → 여객 수송량, 단가 전년 대비 호조
· 저유가, 원화 강세로 인한 실적 호조

Q. 4분기 실적 전망은?
· 美 대선 직후 불확실성, 안전자산 선호 심리로 달러 강세
· 중동산유국 회의 결과 따라 유가 향방 결정
· 현 수준 지속 시 전분기 대비 환율 +3% / 유가 +6% 예상
· 강한 여객 수요 지속 예상, 4Q 영업이익 개선 전망

Q. 유상증자 리스크 마무리는?
· 유상증자 목표금액 대비 청약률 30% 그쳐
 → 507억 원 조달로 마무리(액면가 5,000원)
· 금호산업 500억 원, 기타 소액주주 7억 원 참여
· 회사측, 추가적인 유상증자 계획 없다고 언급

Q. 금호타이어 인수 전 불확실성은?
· 금호타이어 인수 예비 입찰 전 유상증자 단행
 → 시장의 의혹 증대
· 예비 입찰 마감 결과 아시아나항공, 박삼구 회장 미참여
· 박삼구 회장 우선 매수권 보유, 본입찰까지 불확실성 상존

Q. 트럼프호 출범..화물 수송 부문 타격은? 
· 보호무역주의 기조로 직간접적 영향 가능성 상존
· 미주 노선 화물 매출액 비중 약 49%
· 여객 사업 대비 이익기여도 미미할 것으로 추정
 

Q. 국내외 경쟁사 밸류에이션 비교는?
· 실적 호조 불구 주가 부진, 아시아 항공주 공통적 현상
· 여객/화물 업황 공유 아시아 항공주 경쟁 심화
 → 밸류에이션 de-rating 국면

Q. 향후 주가 변수와 투자전략은?
· 올해 실적 호조 주가 기반영, 내년 이후 이익 전망 중요
· 밸류에이션 상승 필요 조건
 → 경쟁으로 인한 yield 하락세 진정 필요
· 단기 주가 모멘텀 발생 가능 → 유가 및 환율 하락