탐방노트 격주
진행: 박상정 앵커
출연: 한승호 연구원(신영증권)

▶ 오늘의 탐방기업 : 파라다이스(034230)

▶ 파라다이스, 간략한 회사 소개
· 1972년 설립 외국인 전용 카지노
· 연결 대상 자회사 파라다이스 세가사미(지분율 55.0%)
                    파라다이스호텔 부산(지분율 74.49%)
· 3분기 기준 시장점유율 47.7%, 업계 1위

▶ 실적 추이는?
· 3분기 매출액, 전년동기비 +22.7% / 영업이익 -4.6%
· 작년 중동호흡기증후군(MERS), 중국 규제 영향 감소
· 구조조정으로 128억 원 일시 계상, 실적에 악영향
· 구조조정 영향 배제 시 영업이익, 전년동기비 +106.1% 예상

▶ 주가 상승 기대 요인은?
· 2017년 4월 자회사 세가사미, '파라다이스시티' 오픈 예정
 → 외국인 전용 카지노 최초 복합리조트
 → 2017년 매출액 및 영업이익 4,110억 원, 327억 원 예상
· 지난 8월 이후 회복세 마카오 카지노, 플러스 요인

▶중국 관광객 감소 우려는?
· 카지노, 관광객 증가와 매출 증가 요인 무관
· 실제 파라다이스 워커힐 카지노 16년 테이블 가동률 22%
 → 대수 환산 시 27대로 연간 3,474억 원 매출 예상
· 한국 외국인 전용 카지노, VIP가 주된 손님

▶ 밸류에이션은?
· 외국인 전용 카지노 경쟁자, GKL
· 2016년과 2017년 P/E, GKL보다 60~100% 높은 상황
· 배당수익률, GKL보다 2배 정도 낮음
· 파라다이스, 복합리조트 변신 반영
 → 리조트 주식, P/E보다는 EV/EBITDA 지표 중요

▶향후 주가 변수와 투자전략은?
· 최근 중국 한한령(限韓令)으로 중국인 여행객 감소
 → 투자 심리 악화
· 외국인 전용 카지노 고객 소수 VIP, 영향 지극히 제한적
· 위 요인으로 인한 주가 하락, 오히려 저가 매수 기회