탐방노트
진행: 박상정 앵커
출연: 박상준 연구원(키움증권)

▶ 오늘의 탐방기업 - 동원산업(006040)

Q. 동원산업, 회사소개는?
· 동원그룹 계열사, 수산/유통/참치캔제조/물류업 영위
· 가다랑어 중심, 중서부 태평양 조업 중
· 글로벌 Top level 어획 생산성 보유 → 국내 1위 규모 참치 선단
· 횟감용 참치 가공, 수출 및 국내 외식 업체 유통
· LOEX 브랜드 보유한 저온 물류 강자
· 2008년 인수 참치캔 업체 스타키스트
 → 미국 참치캔 시장점유율 40% 업계 1위

Q. 매출 구성은?
· 수산 26% / 유통 58%(스타키스트 49%) / 물류 15% / 기타 1%

Q. 투자포인트는?
· 참치어가 상승세 진입에 따른 수산업 마진 개선 기대
· 어가 하락기에 투자된 S급 어선 → 어획량 Level-up
· 중장기적 조업 지역 다각화 긍정적(인도양 등)

Q. 실적 추이 및 전망은?
· 수산업, 비용 80% 고정비(참치어가 관계 큼)
· 참치캔 제조(스타키스트), 어가 상승 리스크 요인
 → 수산업 대비 영업 레버리지 낮은 편
· 내년 참치어가 7~8% 상승, 영업이익 8% 상승 전망
 

Q. 유가 상승 영향은?
· 수산업 원가의 25~30% 유류비
· 유가 상승 시 비용 부담 상승 → 통상 어가 상승 추세

Q. 현 주가 수준은?
· 2017년 예상 실적 기준 PER 9~10배, PBR 1.2배
· 높은 EPS 변동성에 PBR 밴드 안정적
· 어가 상승기 PBR 최대 2배 수준까지 상승

Q. 향후 주가 변수와 투자전략은?
· 계절성 감안 어가 방향성 체크
· 동부익스프레스 인수 시 부채비율 상승
 → EPS 상승, 이익 변동성 축소 긍정적
· 어가 레벨 견조 시 Buy & Hold 전략 유효