탐방노트
진행: 박상정 앵커
출연: 장원열 연구원(신영증권)

▶오늘의 탐방기업 : 엔씨소프트(036570)

▶Q. 엔씨소프트, 회사 소개
· 국내 3대 게임사, 전세계 유일 MMORPG 전문 개발사
 → MMORPG : 대규모 다중사용자 온라인 롤 플레잉 게임
· 1997년 창업, 1세대 MMORPG '리니지' 제작
· 지분 : 국민연금 12.85%, 김택진 11.98%, 넷마블게임즈 8.89%

▶Q. 탐방 방문 당시 분위기는?
· 12월 탐방, 약점인 모바일 게임 출시 앞둔 시점
· 게임 업체 특성상 신규 개발 게임 보안 우선
· 공식 출시 일정 잡히기 전까지 미공개
 → 출시 일정, 게임 장르, 특징 등

▶Q. 엔씨소프트 사업 소개
· 대부분 매출 게임에서 발생
· 1998년 출시 '리니지1' 주력 게임
 → 4분기 기준 전체 매출 42% 비중(1,184억 원)
· 게임 IP 활용 게임 로열티 수입(415억 원 수준)

▶Q. 4분기 실적 리뷰는?
· 매출액 2,846억 원, 영업이익 1,017억 원
 → 3분기 대비 각각 30.8%, 56.2% 성장, 컨센서스 상회
· '리니지1' 대규모 업데이트 및 17년 1분기 이벤트 매출 선인식
· '리니지1' 매출 및 로열티 수입 급증

▶Q. 올해 신작 출시 계획 및 기대작은?
· 4분기 실적 발표 함께 언급 작품 총 7개
· 가장 주력 게임, 17년 상반기 출시 예정 '리니지M'
 → 주력 게임 '리니지1'의 모바일 이식 작품

▶Q. 리니지2:레볼루션, 리니지M 경쟁 상대로 봐야 하나?
· 동일한 IP 활용, 장르 같아 일정 부분 경쟁 상대
· 다른 타겟 유저층, 큰 경쟁 없을 전망

▶Q. 리니지 레드나이츠 / 리니지M / 레볼루션 차이는 무엇인가요?
· 리니지 레드나이츠, M 엔씨소프트 개발
· 레볼루션 넷마블게임즈 제작
 → 엔씨소프트, IP 활용에 따른 로열티 수입만 매출 인식
· 장르 차이: 레드나이츠 → 수집형 RPG, 리니지M/레볼루션 → MMORPG

▶Q. 엔씨소프트 올해 실적 전망은?
· 기존 게임 견조한 흐름 예상, 모바일 게임과 로열티 매출 성장
· '리니지M' 흥행 시 모바일 게임 매출액 성장 기대
· 17년 매출액 1조 2,700억 원, 영업이익 5,018억 원
 → 전년 대비 각각 29%, 52% 증가 예상

▶Q. 엔씨소프트 투자전략은?
· 17년 실적 모바일, 로열티 매출 통해 성장 예정
· P/E(FY17, consensus) 16.9배 수준, 밸류에이션 매력 유효
· 주요 게임 출시 일정에 주가 변동성 확대, 출시 일정 집중