탐방노트
진행: 박상정 앵커
출연: 조용선 연구원(HMC투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : 한국콜마(161890)

▶Q. '한국콜마' 회사 소개는?
· 화장품 ODM·제약CMO 사업 주축
→ 올해 기준 매출액 8,300억 원 전망
· ODM: R&D 제품 개발, 주문 업체 납품
· 제약 CMO 분야 1위, 고객사 150개 보유

▶Q. 최근 화장품 산업 동향?
· 사드 이슈, 심리적 지지선 P/E 20배 붕괴
· '한국 관광 금지', 브랜드 업체 부진
· 한·중 직접적 관계 회복 미진
· ODM 업체, 사드 피해 제한적

▶Q. '한국콜마' 사업 소개는?
· 올해 예상 연결 매출액 8,300억 원
→ 화장품 ODM 63%, 제약 CMO 22%
· 중국 법인 695억 원, 미주 655억 원
→ 해외 비중 15%

▶Q. '한국콜마' 투자포인트?
· 전 사업 부문 견조한 성장세 전망
→ 화장품 15.2%/제약CMO 17.1%/중국법인 33.4%
· 제약 CMO 부문 상존 긍정적
· 미주 ODM 매출, 시장 판로 확대 기대감

▶Q. 중국 한한령 영향은?
· 관광 규제·통관 불합격, 핵심 이슈
· 올해 중국 관광객 약 605만 명 전망
  → 작년 기준 807만 명

▶Q. '한국콜마' 1Q 실적 전망?
· 1Q 매출액 1,899억 원 전망(YoY +27.7%)
· 영업익 210억 원, 마진율 11% 예상
→ YoY 소폭 하향 조정
→ 사업 확대, 제약 부문 CAPA 증설 비용 반영

▶Q. '한국콜마' 투자의견?
· 화장품 업종 밸류에이션 약 19.3배
→ 연초 이후 ODM 주가 레벨 반등 감안
· 경쟁사 대비 밸류에이션 매력 ↑
· 중국 규제 해결전까지 ODM 업체 접근 유효