책 읽어주는 기자
진행: 김미연 앵커
출연: 허준식 기자(뉴스토마토)

▶ 필립 피셔 "보수적인 투자자는 마음이 편하다"

Q. 저자는?
- 필립 피셔, 벤저민 그레이엄과 투자를 이론화 한 인물
- 1950년대 처음으로 성장주 개념 소개
- 투자대상기업을 고를때 최고경영자의 탁월한 능력과
   미래에 대한 계획, 연구개발 역량 등을 가장 중요한 요소로 평가해야 한다고 강조

- 피셔는 기업의 질을 중시
- 재무제표, 계량적 분석 중시한 그레이엄과 구별
- 워렌 버핏, 두 스승으로 그레이엄-피셔를 꼽은 이유
- 계량적 분석만으로는 진정한 최고의 주식을 찾아낼 수 없기 때문
   직접 찾아다니며 사실 수입 통해 성장성 높은 기업 발굴
- 피셔, 1950년대 매수한 TXN - 모토로라...30-50년간 보유

Q. 보수적인 투자란 어떤 투자인가?
- 어떤 기업이 진정으로 보수적인 투자대상이 되려면
   해당 업종 내에서 생산원가가 가장 낮거나 경쟁업체만큼 낮은 생산원가를 가져야 한다
- 현재로 치면 매출원가율이 낮은 주식

- 생산원가가 낮은 기업은 투자의 안정성, 보수성 관점에서 유리하지만
  활황 경기의 주식 시장 강세, 투기성 측면에서 매력도가 떨어진다

- 강세장에서는 생산원가 높고 리스크 큰 한계 기업, 이익증가율 크기 때문
- 강력한 마케팅 조직 기업, 보수적 투자에 적합
- 영업이 강한 기업들, 고객 수요 변화에 민감
- 20세기 초 우수한 마차 제조 업체들의 엉뚱한 마케팅 노력
- 물건을 잘 만들었다면 잘 판촉하는 것, 마케팅도 중요

Q. 보수적인 투자에 적합한 기업, 특징은?

- 탁월한 연구개발 능력과 기술 역량 갖춘 기업
- 재무관리의 중요성
- 여러 생산라인을 갖고 있는 대기업, 각각의 제품에 투입된
  생산원가를 정확히 알고 있다면 최대의 이익을 창출할 수 있는 제품에
  노력을 집중할수 있다

- 기술혁신, 인력 재배치 통해 비용 절감 가능
- 향후 최고의 수익을 올릴 분야를 선택해 자본을 투자할 것
- 매출채권과 재고관리도 뛰어날 것이라고 판단
- 기업에게 '성장' 중요한 개념, 인플레가 투자에 미치는 영향 때문
- '강력한 공격이 최선의 방어'

Q. 또 필요한 기업의 성격은?

- 기업의 현재, 미래수익에 영향 미치는 기업활동이 얼마나 뛰어난가
- 평균 이상의 수익, 투자 원금 보존 위해서도 반드시 필요
- 인플레 시대, 수익의 중요성
- 인플레 때 생산원가 높은 기업, 높은비용 상승압력에 직면하기 때문
- 이익률 있어도 잠재적 경쟁자 시장진입, 언제든 떨어질 수 있다
- 수익성 독점, 혹은 매우 높은 생산성 유지하는 방법 뿐

Q. 주가를 결정짓는 요소는?

- 필립 피셔, "주가의 결정적 움직임 지배하는 법칙, 매우 간단"
- 큰 변동의 이유, 전적으로 증권가의 평가 때문"
- 증권가의 재평가, 주가수익비율 PER의 변덕을 이해할 열쇠