글로벌 이슈를 말하다
진행: 김수경 앵커/이건 앵커
출연: 정윤성 과장(키움증권 투자컨텐츠팀)

▶ 미국 증시 마감 리뷰
· 美 증시, 부채한도 연장 합의에 상승 마감
· 허리케인 '어마' 美 경제 타격 우려
· 스텐리 피셔 연준 부의장 사의 표명

Q. 美 증시 지정학적 리스크 · 고점 논란은?
· 北 지정학적 리스크 고조 · S&P500 PER 1999년 이후 최고치
· 노벨경제학상 수상자 Robert Shiller, "증시 버블로 급락 우려"
· 기술적 분석가들, 주가 폭락 전조 올해 74차례 출현
  → 2007년 11월 이후 가장 빈번한 신호

Q. 美 증시 밸류에이션 고평가 분석...어떻게 판단할까?
· CAPE : 최근 10년간 인플레이션 조정된 평균 실적 밸류에이션
· S&P500 CAPE 30배 상회 → 1999년 이후 최고치 경신
· 1900년 이후 현재보다 CAPE 상회한 경우, 1929년 · 1999년
· 과거 CAPE 대비 현재 질적인 성장 우세
  → 성장산업 PER 버블 높지 않아

Q. 다른 투자자산 대비 美 증시 상대적 밸류에이션 평가는?
· 매크로 · 펀더멘탈 상황에 따른 시장가치평가 차이로 의미 적어
· 채권 · 증시와 기대수익률 비교는 중요한 측정 기준
· ROE GAP : ROE에서 국채 10년물 금리를 뺀 차이
  → 채권금리 대비 기업활동 통해 낸 추가적인 수익 의미

· 과거 ROE GAP 하락 반전 시 주식시장 하락 · 경기 침체 발생
· 최근 ROE GAP 반등세 나타나
  → 채권보다 주식 기대수익 높아 매력적인 수준

Q. 밸류에이션 외 실적 우려 측면...美 증시 관전 포인트는?
· FANG 기업 실적 성장세 의문 · 경제지표 미미
  → 최근 들어 개선세 보이는 중
· 美 ESI 지수 반등세, 감세 정책 탄력 가능성 존재

· 美 증시 고점 요건 충족 시 美 금리 인상, ISM 고점 형성
  → 마이너스 OUTPUT GAP 해소, 이익 마진 고점 통과
· 美 증시 고점 요건 미충족 시
  → 인플레이션 장기 평균치 상회, 장단기 금리 역전

· 장 · 단기 금리 역전, 경기침체 6개월 가량 선행 신호
· 인플레이션 강세 · 美 중앙은행 매파적 스탠스 변화 시
  → 美 증시 고점 논란에 주목해야 할 전망

▶ Q. 국내 증시, 투자전략은?
· 외국인 현 · 선물 매도세 주목
· 철강 · 비철금속 · 은행 · IT 하드웨어 · 반도체 실적 전망 개선세
· 그룹주 동반 약세 · 강세 움직임
· 방산주와 시장, 반대 움직임 주목