탐방노트
진행: 김수경 앵커
출연: 이효진 연구원(NH투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : 제이콘텐트리(036420)

▶Q.제이콘텐트리 기업 소개와 매출 구성
· 중앙일보 계열사
· 사업 구성, 영화 부문(메가박스), 방송 부문(JTBC 콘텐츠 유통/드라마 제작)
· 매출 구성, 메가박스 2,600억 원(76%), 방송 부문 800억 원(24%)(2016년 기준)
· 향후 방송 부문이 성장 견인할 전망

▶Q.제이콘텐트리 단기 반등 강한 이유는?
· 중국, 한국 단체 여행 모집 재개로 한한령 해제 기대감
→ 관련주 강한 반등세 나타남

▶Q.3분기 실적 컨센서스와 4분기 전망은?
· 제이콘텐트리 3Q 영업익 컨센서스 138억 원
→ 컨센 하회할 것으로 전망
· 메가박스 실적 감소 예상
→ 3Q 박스오피스 -13%(전년비)
· 7~8월, 택시운전사 제외 흥행작 없음
· 올해 추석 10월... 3Q 실적 이연
· 4Q 메가박스 실적, 양호할 전망
· 드라마 해외 판권 기대(청춘시대2, 언터쳐블)

▶Q.중국 관계 개선 시, 긍정적 효과는?
· 중국 사업자, 한국 드라마 판권 적극적으로 구매할 것으로 판단함
· 한한령 영향에도 한국 드라마 인기 높음(도깨비, 맨투맨 등)

▶Q.스튜디오드래곤 상장 모멘텀은?
· 스튜디오드래곤 상장 시 비교군 형성, 방송 부문(드라마 제작) 재평가 될 것
· 제이콘텐트리, 드라마 콘텐츠 IP에 투자, 부가판권 성장 수혜 가장 크게 누릴 것

▶Q.관련 업종 내 밸류에이션 평가는?
· 방송사 계열사, 드라마 편성 보장, 연간 다작 제작이 가능한 업체
· 2017년 PER 기준 33~38배로 추정
· 드라마 부문 가치 절반도 반영되지 않음

▶Q.중장기 투자 전략과 목표 주가는?
· 제이콘텐트리, JTBC 모든 드라마 공급, 12월부터 주 2편 방영... 매출 증가
· 부가판권 성장성 기대, 넷플릭스, 드라마 판권 구입(약 80억 원 추정)
· 동남아 시장 확장 → 드라마 판권 매출 증가 예상
· 메가박스 확장 전략
· 제이콘텐트리 목표주가 5,400원