탐방노트
진행: 어희재 앵커
출연: 김민정 연구원(하이투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : CJ E&M(130960)

▶Q.CJ E&M 기업 소개
· CJ 지분 39% 보유
· 방송, 영화, 음악/공연 사업 영위
· 매출 비중: 방송 75%, 영화 10%, 음악·공연 15%
· 국내(18개) 및 아시아 권역 채널 운영
· 영화 부문, 국내 상위 투자 배급사
· 엠넷, 자체 음원·음반 비중 증가... 수익성 개선

▶Q.4분기, 지난해 실적 리뷰?
· 4Q 매출 4,904억 원, 영업익 35억 원(전년비 각각 +0.3%, +83.5%)
· 4Q17 TV광고 매출액 전년비 +4.4%
· 4Q17 영업익 시장 기대치 하회
· 4분기 일회성 비용 증가 → 실적 부진

▶Q.CJ오쇼핑으로 흡수 합병, 시너지 효과는?
· 디지털 통합 플랫폼, 지배력 강화
· 해외 시장 확대
· 미디어-커머스 융합 기반 비즈니스 창출
· CJ오쇼핑, 합병 통해 저성장 탈피
· CJ E&M, 커머스 접목
 → 사업 다각화 추진, 이익 변동성 축소

▶Q.합병 이후 기업가치 추산은?
· 합병법인 기업가치 : 71조 원 추정

▶Q.목표 주가 상향 근거는?
· 이익 추정치 기간 변경
· 넷마블게임즈·스튜디오드래곤 지분 가치 상향
· 목표 주가 상향: 114,000원 → 125,000원

▶Q.밸류에이션 메리트 및 중장기 투자 의견은?
· CJ E&M, 저평가 메리트
· 중장기적 투자 매력 상승
· 플랫폼 다각화, 자체 플랫폼 경쟁력 향상 전망
 → 스튜디오드래곤, 콘텐츠 유통 채널 확대
 → 글로벌 업체와 드라마 공동 제작 가시화
 → 티빙, 개방형 플랫폼 진화... 점유율 확대