탐방노트
진행: 어희재 앵커
출연: 조용선 선임연구원(현대차투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : 아모레퍼시픽(090430)

▶Q.아모레퍼시픽 기업 소개
· 지분 구조 : 아모레G 35.4%,
  서경배 회장 10.7%, 외국인 33.8%
· 매출액 5.1조 원(전년 기준)
 → 국내 화장품 2.8조 원, 해외 1.8조 원, 생활용품 등 0.5조 원

▶Q.지난해 연간 실적 리뷰
· 매출액 5.1조 원(전년비 -9.2%)
· 영업익 5,964억 원(전년비 -29.7%)
· 영업이익률 11.6%(2016년 대비 -3.4%P)
· 면세점 매출 1.1조 원
 → 전체 매출의 21.5%
· 유커 인바운드 감소, 큰 폭 둔화
· 백화점, 할인점 등 관광상권 부진 역성장

▶Q.실적 발목 잡는 면세점, 올해 회복 여부는?
· 면세점, 中 법인 '세그먼트' 실적 중요
· 유커 인바운드 반등 중요
· 중국인 방한, 16년 807만 명→17년 417만 명
  낙폭 완화, 점진적 회복 전망

▶Q.유커 회복 기대감, 실적 반영될까?
· 올해 유커 인바운드 700만 명(+67.9% YoY) 추정
· 면세점 매출 1.45조 원, 30%대 성장 가능
· 유커 회복 기점 4~5월 전망
  화장품 업종 실적 측면 2분기 기점

▶Q.올해 연간 컨센서스 전망은?
· 18년 매출액 5.8조 원(전년비 +13%), 영업익 6,980억 원(전년비 +17%) 전망
· 영업익 컨센서스 7,500억 원(전년비 +25%)
· 1Q 실적 보수적 관점 유지, 상저하고 전망
· 인바운드 회복 → 면세점 견인
· 양국 관계 개선
 → 현지 법인 시장 지위 재확보

▶Q.중장기 투자 의견 및 전략은?
· 모멘텀 부족, 관망
· 2월 춘절·올림픽 영향, 인바운드 확인
· 유커 인바운드 역성장 정지 시
→ 업종 내 모멘텀, 밸류에이션 리레이팅 전망