이슈 체크
진행: 김선영 앵커
전화: 문다솔 연구원(하이투자증권)

▶한국 IT의 위치 판단

▶Q. IT 업황의 둔화 요인은?
· 글로벌 IT 업황 둔화 원인, 동시다발적 수요 감소 영향
→ 글로벌 데이터센터 CAPEX 확장 속도 둔화
→ 핸드폰 판매량 급감, 가상화폐의 가치 하락 등
· 글로벌 경기둔화와 맞물려 IT 수요 회복 기대 낮아져
→ IT 기업의 이익 전망 부정적으로 변화

▶Q. IT 출하-재고 사이클 위치는?
· 한국의 IT는 전형적인 업황 부진 상태
→ 출하 및 재고 증가율이 동시에 줄어들어
· 업황 부진의 주요인은 중국 영향
→ 중국, IT제품을 비롯한 주요 내구재 수요 급감 중

· 중국의 내수 소비 회복이 지연
· 중국 IT 기업의 재고 확충 수요 감소
→ 한국의 중국향 IT 제품 출하량 감소로 이어져

▶ Q. 한국 IT의 출하-재고 사이클과 주가 간의 상관관계는?
· 출하-재고 사이클은 주가 보다 약 3개월 가량 선행
· IT 주가의 바닥과 IT 재고 레벨의 고점 일치
→ 높았던 재고 레벨 해소 과정 속 주가는 저점 통과

· 2018년 연말, 한국 IT의 주가 하락
→ IT 제품의 수출단가 급락으로 주가의 추가 하락 일으킴

▶Q. IT 수출단가 회복 시기 및 배경은?
· 이번 한국의 IT 랠리는 가격 효과에서 기인
→ IT 출하량 확대보다 고부가가치 제품 단가 상승
· 한국 IT 제품의 수출단가 회복이 주가 회복의 Key
→ 글로벌 경기의 바닥 통과 시점이 IT 제품 가격 저점과 일치

· 미국의 긴축의지 약화, 중국의 부양책 가속화 등
→ 과거 글로벌 경기가 반등할 때 중요하게 작용해왔던 동력
→ 1분기 말 글로벌 경기선행지수의 반등 예상

▶Q. 한국 IT주 밸류에이션 분석은?
· 현재 한국 IT 업종의 밸류에이션은 역사적 하단 수준
· 출하-재고 사이클의 저점과
   IT 업종의 Trailing PBR 하단 저점 대체로 일치
· 글로벌 경기회복은 출하-재고 사이클과 연결
· 글로벌 경기 반등 시 IT 기업의 가격 메리트 부각될 것

▶Q. IT주 주가 전망 및 투자전략?
· 1분기는 글로벌 경기 모멘텀 공백기
· IT 제품의 가격 저점이 확인되지 않은 점
→ IT 업종의 주가가 여전히 높은 변동성 보유 시사

· 1분기 말 글로벌 경기의 저점 통과 기대 높아져
→ 주가는 매크로 여건을 선반영한다는 측면 고려 필요
· 1분기 중 IT 섹터에 대한 저점매수 통한
   점진적 비중 확대 유효