탐방노트_
진행: 김수경 앵커
출연: 유성만 연구원(현대차증권)
▶오늘의 탐방기업 : GKL(114090)

▶Q. 기업 소개
· 외국인 전용 카지노 ‘세븐럭(Seven Luck)’ 운영
· 대주주 : 한국관광공사(지분 51% 보유)
· 강남 코엑스점, 강북 힐튼점, 부산 롯데점 3곳 영업

▶Q. 사업 분야 및 매출 구성은?
· 사업의 100%가 외국인 카지노 사업 영위
· 매출 구성 : 강남코엑스점(39%), 강북힐튼점(45%), 부산롯데점(16%)
· 경쟁사 파라다이스처럼 복합리조트는 미보유

▶Q. 최근 주가 하락 요인은?
· 4분기 실적 부진에 대한 실망감 영향
· 작년 말 대규모 프로모션 이후
→ 올해 초 일시적인 실적 감소 우려
· 보수적인 연말 배당 예상

▶Q. 4분기 실적 리뷰
· 매출액 1,118억(YoY -12.4%), 영업이익 81억(YoY -55.9%)
→ 컨센서스 크게 하회하는 부진한 실적
· 연말 대규모 프로모션으로 Drop액 1.5조 기록 불구
→ 비용 증가 및 홀드율 하락, 매출액·영업 이익 부진

▶Q. 중국인 VIP 성장률 전망은?
· `18 4분기 프로모션 효과로 YoY 16.1% 증가
· 중국 정부의 해외 원정도박 관련 규제 완화 필요
· 사드 이슈와는 별개의 문제

▶Q. 4분기 및 내년 실적 전망은?
· 4분기 매출액 375억, 영업이익 46억 전망
· 2019년 매출액 1,607억, 영업 이익 259억 전망
· 내년은 콘텐츠 라인업 증가로 본격적인 증익 구간

▶Q. 주가 회복 요인 VS 투자 리스크는?
· 사드 이슈 해결, 중국인 일반 고객 회복 및 경쟁 완화
· 올해 배당 수준 증가 및 신사업 추진
· 중국인 미회복 및 경쟁사와의 경쟁 심화

▶Q. 향후 실적 전망은?
· 올해 예상 매출액 4,902억, 영업 이익 82억 전망
· 작년 4분기 저점으로 실적은 분기별 증가 전망
· 외부의 긍정적 이슈가 있으면 실적 성장 가능

▶Q. 중장기 투자 의견 및 전략은?
· 현재 주가는 충분히 조정을 받은 것으로 판단
· 저점 수준이라 신규 진입에 부담 없어
· 중국인 고객 상황은 향후 상황 호전될 것