탐방노트_인텔리안테크(189300)
진행: 김수경 앵커
출연: 박진형 연구원(유안타증권)

▶오늘의 탐방기업 : 인텔리안테크(189300)

▶Q. 인텔리안테크 기업 소개
· 2004년 설립, 이동체 위성통신 안테나 제조
 → 해상용 위성통신안테나 VSAT 글로벌 1위
· 지난 6년간 CAGR 25% 높은 성장률
· 글로벌 탑티어에 제품 공급

▶Q. 제품군 및 매출 비중은?
· 데이터전용 해상 위성안테나 74.1%
· TV 시청용 해상 위성안테나 9.7%
· 전화용 해상 위성안테나 0.6%
· 지상용 안테나 등 기타 매출 15.5%
· VSAT 시장 성장 따라 매출 비중 상승
 → 대형·고가 제품 판매 증가 추세

▶Q. 실적 추이 및 전년 호실적 배경은?
· 2018년 매출액 1,098억 원, 영업익 103억 원
당기순익 92억 원
→ 전년비 월등한 호실적... 4Q18 매출 사상 최고

· 전방 산업 수요 급증
: VSAT 안테나 수요 확대로 매출 증가
· 믹스 개선
: 멀티밴드·다중궤도용 신제품 출시와
판매 호조 인한 매출 증가

· 4Q18 당기순익, YoY -35.1%
→ 사상 최고 실적 따른 판관비 확대 기인한
     일회성 요인

▶Q. VSAT 업황 전망은?
· VSAT 안정적 성장 따라 지속적 성장 전망
: 대형 선박 VSAT 장착률 18% 불과
→ 데이터 수요 확대 기반 고성장 전망
: 전방산업 다변화(크루즈, 에너지 등)
: ASP 상승(초고속 데이터 통신용 제품 수요 확대)
· VSAT 시장 글로벌 시장점유율 1위
: 글로벌 경쟁력 바탕으로 시장점유율 확대 지속 예상

▶Q. 인텔리안테크, 신규 사업 부문은?
· 신규 사업, 2019년부터 실적 기여 예상
· 공공 부문 특수 안테나 및 항공기용 안테나
: 군 위성통신체계 사업 공급 예약
· IFC(항공기용 안테나)
: 최근 항공기 내 인터넷 서비스 증가 추세
· NSGO : 저궤도위성 활용 지상통신망 대체·보완

▶Q. 올해 실적 전망 및 밸류에이션은?
· 2019년 예상 매출 1,358억 원, 영업익 136억 원
· 전년 어닝 서프라이즈 이어 올해도 고성장 지속
· 2019년 본격적 저평가 매력 부각될 것
: 현 PER 10.3배 수준, 시장 대비 저평가

▶Q. 투자 리스크 요인은?
· 수주 산업 특성상, 전방산업 업황 유의

▶Q. 중장기 투자 전략은?
· 본업 안정적 성장 및 신규사업 확장, 중장기 투자 유효