이슈체크
진행: 김수경 앵커
출연: 유동원 팀장(키움증권)

▶美 장·단기 금리 역전, 경기 둔화 시그널인가?

▶Q. 美 장·단기 금리 역전, 의미와 배경은?

▶Q. 과거 장·단기 금리 역전과 차이점은?

▶Q. 글로벌 경기 둔화인가, 침체인가?
· 경기 둔화일 뿐 침체 아닐 것
· 美·中 무역전쟁, 글로벌 경기 둔화 '주범'
· 美·中 무역협상 올 상반기 타결 가능성 높아

▶Q. 경기 둔화 시그널은?
· 韓 2월 수출액, 전년동월비 -11.1%
 : 시장 전망치(-10.8%) 하회
· 中 제조업 PMI 2월 50선 하회
 → 경기 위축 국면 지속

· 유럽 경제 성장률 지속적 하락 추세
· ECB, 2019년 유로존 경제 성장 전망
 1.7%서 1.1%로 하향 조정

▶Q. 경기 침체 '속단'인 이유는?
· 베트남 제조업 PMI, 2016년부터 확장 국면
· 2019년 초 中 비제조업 PMI 반등,
 2016년 말 이후 지속적 54 수준 유지
 → 中 경기선행지수 역시 바닥 구간 판단

· 2018년 12월 브라질 무역수지 흑자 폭
 19개월 내 최고치, 2019년 흑자 지속
· 브라질 제조업 PMI 2018년 하반기부터 상승

· 인도 경기선행지수, 100 이상 수준 지속
· 브라질 경기선행지수, 100이상 수준 지속

▶Q. G2 정책 변화는?
· 美 연준, 금리 동결
· 中 지준율 3%P 인하... 금리 인하 가능성 확대
· 유럽 ECB 금리 2020년까지 동결
 → 양적 완화 9월 실시
· 日 중앙은행 금리 동결

▶Q. 中 부양책, 세계 경제 미치는 영향은?
· 中 GDP, 글로벌 경제 18% 수준
 → 향후 23% 수준으로 확대 예상
· 中 유동성 부여, 과거 닷컴 버블 절반 예상
· 中경기 둔화, 연착륙 가능성 충분

▶Q. 통화 확장... 유동성 장세 나타날까?
· 올 9월, 확실히 나타날 가능성 커
· 中 금리 인하와 함께 나타날 전망 확대
· 美·中 무역협상 발생 시기와 맞물릴 가능성

▶Q. 밸류에이션 판단과 대응 전략은?
· 현 잔존가치 모델상 상승여력 18% 수준
· 경기 침체 우려, 과장된 것
 → 장단기 금리차 2년·10년 중요, 아직 13bps
· 장단기 0% 이후 2년 가량 시간 있어
 → 매도 타이밍 아냐