탐방노트_펄어비스(263750)
진행: 김수경 앵커
전화: 김민정 연구원(하이투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : 펄어비스(263750)

▶Q. 펄어비스 기업 소개
· '검은사막' IP 기반 PC 온라인 게임에서
모바일, 콘솔까지 다양한 플랫폼서 게임 제공
· 플랫폼별 매출액 비중
→ 2018년 기준 모바일 68%, PC 32%

· 지난해 아이슬란드 게임 개발 업체
CCP 게임즈 인수, '이브온라인' IP 확보

▶Q. '검은사막 모바일' 中 퍼블리싱... 흥행 가능성은?
· 최근 中 '완미세계', 독보적 매출 1위 '왕자영요'
제치고 매출 1위 차지
→ 中 내 MMORPG 수요 확인

· '검은사막 모바일', 높은 그래픽 퀄리티와
빠른 콘텐츠 업데이트로 中 흥행 가능성 높아
· 中 게임 산업 규제로 中 게임 업체 또한
매출 반등 시도 → 공격적 마케팅 가능성

▶Q. 판호 개방 가능성에 대한 시각은?
· 1년 넘게 발급되지 않은 외자 판호 30종 발급
· NHN플레이아트의 '콤파스' 포함
→ 외자 판호 발급 기대감 고조 상황
· NHN플레이아트는 日 자회사
→ 韓 게임 판호 발급은 조심스러워

▶Q. 펄어비스 서비스 지역 확장 계획은?
· '검은사막 모바일',
지난 2월 日 지역 출시... 매출 상위권 안착
· 올 하반기 북미, 유럽, 동남아 추가 진출 예정

▶Q. 펄어비스 1분기 및 올해 예상 실적은?
· 국내 '검은사막 모바일' 매출 전분기 대비 감소
→ 日 매출이 상쇄하며 1Q 매출 +34%(QoQ) 예상
· 일회성 성과급, 日 시장 마케팅 비용 증가
→ 영업익은 예상 하회한 253억 원 전망

▶Q. 펄어비스 차기 신작 게임 개발 현황은?
· PC온라인게임
: MMO 기반 FPS '프로젝트K'
· 모바일게임
: 캐주얼 MMO 장르 '프로젝트V' 개발 중

· 자회사 CCP게임즈
: '이브 유니버스', '이브 에코스'
  '이브 워 오브 어센션' 등 개발 중

▶Q. 펄어비스 투자 리스크 및 목표가 하향 이유는?
· 1Q 일회성 비용 증가로 연간 추정치 하향 조정
→ 지난 3월 목표가 25만 원으로 하향
· 日 초기 흥행 성공
→ 꾸준한 매출 및 상위권 유지 여부 중요

▶Q. 펄어비스 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?
· 12MF EPS 15,896원에
Target PER 15.5배 적용해 목표주가 산출
· 영업익 크게 개선될 것으로 투자 적기 판단

· '검은사막 모바일'로 매출 성장 지속
→ 中 퍼블리싱 계약에 판호 발급 관련
    최대 수혜주 부상