탐방노트_다나와(119860)
진행: 김수경 앵커
출연: 서혜원 연구원(키움증권)

▶오늘의 탐방기업 : 다나와(119860)

▶Q. 기업 소개
· 가격 비교 전문 사이트
· 제휴쇼핑 사업, 가격 정보 공개 통해
타 사이트 판매에서 수수료 1.5~2% 수취 구조

· 판매 수수료는 샵다나와 매출 일부 수수료
· 이외 다른 개인/기업 고객들이
배너 노출, 제품 홍보할 수 있는 광고 사업

▶Q. 사업 부문별 매출 구성은?
· 연결기준 자회사 40% + 제휴쇼핑 21%
· 자회사(다나와컴퓨터+늑대와여우) 실적 비중 커
→ 자회사가 제조업 영위하기 때문

· 별도기준으로 책정 시 제휴쇼핑 37%,
판매 수수료 32%, 광고사업 30% 비중

▶Q. 1분기 실적 및 호조 배경은?
· 미세먼지로 공기청정기 등 가전 판매 호조
→ 제휴쇼핑 매출 +47%(YoY)
· 지난 4Q부터 제휴쇼핑 성장률이
국내 온라인 쇼핑 성장률 상회

· 다나와, 시장 지배력 강화 방증
→ 고객 유입 꾸준함 의미
· 소비트렌드 측면에서 최저가 경쟁이 심화될수록
다나와 수혜 입는 상황

▶Q. 온라인 쇼핑 산업 성장 전망과 특징은?
· 2019년 트렌드, 경쟁 강도 심화·오픈마켓
· 온라인 쇼핑, 쿠팡·지마켓 등
상위 사업자 위주로 재편 과정
→ 최근 SSG등 대기업들도 마켓 진출

· 2020년부터는 상위 사업자 위주로 재편된
시장 모습 볼 수 있을 것
→ 해외의 경우 아마존, 알리바바 등으로 재편

▶Q. 올해 연간 실적 전망은?
· 2019년 연결기준 매출액 1,277억 원
영업익 282억 원 예상
→ 영업이익률 22%... 전년 대비 상승

· 영업익 상승, 보수적 신규 투자 때문
· 많은 현금 보유, 배당으로 들어올 것
· 별도기준 비용 대부분은 인건비
→ 인력 충원 불필요... 영업이익률 상승 예상

▶Q. 밸류에이션 평가는?
· 2019년 예상 실적 기준 16배 수준
→ 배당 성향과 ROE 고려 시 높은 수준 아냐
· 국내 플랫폼 기업 최소 20배... 부담 없어

▶Q. 감안해야 할 투자 리스크는?
· 네이버 쇼핑 가격비교 서비스 '리스크'
→ 국내 최대 포털사이트와 경쟁 불가피
· 아울러 카카오 쇼핑 진입 시 리스크로 작용

▶Q. 중장기 투자 전략은?
· 중장기 보유 전략 유효
→ 거래량·거래대금은 적어 변동성 존재
· 장기 그래프 감안 시 매년 고점 갱신
→ 지속적 우상향 전망

· 매년 영업이익률 상승, 지속적 ROE 증가
현금보유량 증가, 배당성향 상승 등
다양한 주가 상승 요인 존재