탐방노트
진행: 박상정 앵커
출연: 이안나 연구원(BNK투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : LG화학(051910)

▶Q. 기업 소개
· 기초화학 소재부문 중심에
전지 사업부문 성장성 더한 기업
· 기초소재, 전지, 정보전자소재 등 영유
· 전기차 배터리 사업, 가장 강한 드라이브

▶Q. 사업 부문별 매출 구성은?
· 2018년 기준 기초소재 64%, 전지사업 23.1%
정보전자소재 11.6%, 기타 2%
· 석유화학, Up/Downstream 모두 힘든 상황

· 전지사업, 전기차 부문 공격적 Capa 증설 중
· ESS, 화재 사건 이후 국내 매출 정체

▶Q. 1분기 실적 및 부진 배경은?
· 전지사업 영업익 -1,479억 원... 적자 전환
· ESS 화재 원인 규명 늦어져
→ 충당금 및 매출 중단 기회 손실
· EV향 배터리, 신공장 감가상각비 등 적자

▶Q. 발목 잡았던 ESS 악재... 해소됐나?
· ESS 화재 원인,
: 일부 LG화학 배터리 제조결합 확인
· 다만 매출 정상화 당분간 난항 예상
→ 2분기 충당금 환입 어려울 듯

▶Q. 2분기엔 나아질까... 실적 개선 전망은?
· 2분기까지 실적 반등 어려워
· 석유화학, Up/Downstream 스프레드 위축 지속
· 전지사업, ESS 판매 재개 어려워
→ 전기차향 배터리 판매 2Q까지 미미

▶Q. 밸류에이션 평가는?
· 성장성 있는 전기차 배터리가 핵심
· 전기차 배터리 사업, 본격 판매 하반기부터
· EV 사업부문에만 멀티플 20배 적용
→ 460,000원 목표가 가능

▶Q. 고려해야 할 투자 리스크는?
· 美·中 무역분쟁 지속 시
→ 석유화학 부문 업황에 주가 등락 가능
· 전기차 배터리, 중국 정책 및 수주 경쟁
따른 결과에 주가 등락 있을 것

· ESS 화재 원인, LG화학 제조 결함으로
밝혀져 전지사업 부문 흔들림 있을 것

▶Q. 중장기 투자 전략은?
· 2019년 중심, 2Q 실적 저점... 매수 타이밍
· 전기차 외형 성장은 정해진 방향성
→ Capa 증설 가장 강한 LG화학 수혜 전망