탐방노트
진행: 박상정 앵커
전화: 엄경아 연구원(신영증권)

▶오늘의 탐방기업 : 대한항공(003490)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 국내/외 항공여객운송 사업, 매출 비중 60~65%
· 항공화물사업, 매출 비중 20~25%
전체 항공기 160여대 중 화물전용기 23대
· 기타사업부, 기내판매 같은 부대수입
· 항공우주사업, 항공기부품 생산·정비
 
▶Q. 투자 포인트는?
· 안정적인 영업 포트폴리오
· 출/입국 제한으로 여객 수요 축소...화물수요 증가
→ 외항사 기항 축소로 항공화물 수요가
    한국 항공사로 편중되고 있기 때문

· 저가항공사가 진행하지 않는 항공화물운송 진행
· 경쟁사 대비 2배 정도의 화물기 운영 중

▶Q. 투자 포인트는?
· 단거리에 편중되지 않은
여객 및 화물노선 구성 보유
· 상용수요·관광수요 혼재된 중장거리 노선 보유 시
외부 변수 따른 수요 변동성 영향 적어

▶Q. 리스크 요인은?
· 수송 영업 제한되는 상황의 장기화 및
부채비율 우려
· 국제여객수송량 90% 감소...고정비 부담
· 환율 상승, 영업외로 외화평가손실 크게 인식 시
재무비율 악화...유상증자 또는 영구채 발행 위험
 
▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 과거 밸류 밴드 상에서도 하단 수준으로
고평가 상태 아냐
· 환율 변동 따른 영업외손실 인식으로
순자산가치 바뀔 수 있는 위험 있어

· 코로나19 사태가 더 악화되지 않고
점진적으로 해결된다는 가정 시 보유