연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 김민정(하이투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : NAVER(035420)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 주요 사업: 광고와 일본의 LINE 메신저 사업
· 사업 부문별 매출 비중
: 검색광고로 구성된 비즈니스플랫폼 40%
  디스플레이광고 10%
  네이버페이 등 포함 IT플랫폼 10%
  웹툰/라인 캐릭터 등 콘텐츠 서비스 5%
  LINE 및 기타플랫폼 35%
 
▶Q. 첫 번째 투자 포인트는?
· 코로나19 여파로 언택트 확산, 온라인쇼핑 수요 증가
→ 쇼핑 검색 광고와 네이버페이 사업 호조
· 3월 스마트스토어 거래액 56%(YoY) 증가
· 이용자 전월대비 100만 명 증가한 1,000만 명 기록

· 매출 40% 비즈니스플랫폼, 쇼핑 검색광고 증가 수혜
· 이커머스, 상위 사업자 쏠림 현상 강화
→ NAVER의 이커머스 지배력 강화 전망

▶Q. 두 번째 투자 포인트는?
· 5월 모바일 메인 노출 신규 광고 스마트채널 출시
· 스마트채널 광고: 보장형과 성과형
· 광고주, 예산과 일정에 따라 선택
→ 광고주 니즈 충족, 시장 침투 확대 예상
· 스마트채널 광고 효과, 2021년 광고 매출액 20% 성장 추정

▶Q. 세 번째 투자 포인트는?
· 코로나19로 급성장한 언택트
→ 쇼핑, 결제에 금융 결합한 테크핀 사업 확대 전망
· 1분기 네이버페이 거래액 5.2조
→ 빅데이터와 AI 기술, 금융 분야로 확장...다양한 수익 모델

▶Q. 리스크 요인은?
· 코로나19 추가 확산 시 광고 침체, 광고 사업 타격
· 일본 올림픽 취소, LINE 실적 타격 불가피 

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?
· 연결 실적 기준 12개월 Forward PER은 37배
· 글로벌 peer 대비 PER 부담
→ 적자 사업 LINE 실적 제외 시 밸류 부담 일부 해소
· 신성장 동력, 테크핀
→ PER 접근보다 네이버파이낸셜 포함한 SOTP 적용한 평가 적절
· 본사 안정적인 성장, 라인 적자 축소, 자회사 가치 → 양호한 주가 흐름