연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 최보영 연구원(교보증권)

▶ 오늘의 탐방기업 : 일진머티리얼즈(020150)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 2차전지 및 PCB용 Elecfoil 업체
· Elecfoil : IT 기기, 2차전지에 사용되는 얇은 구리 박
· 매출 비중(2019년 연결)
: I2B(2차전지용) 46%, 기타자회사 38%
  ICS(PCB용) 11%, 기타 5%

▶Q. 첫 번째 투자 포인트는?
· I2B EV시장과 동반 성장
· 제한된 공급 업체와 제품 고스펙 → 공급 부족 가속화
· 리튬이온 전지 성장과 함께 2017~22년 약 5배 성장

· 일렉포일, 설비투자부터 가동까지 1.5년
→ 즉각적 수요 대응 어려워
· 프리미엄 제품 대응, 상위 업체만 가능
· 배터리소재, 자동차 전지 개발...에너지 밀도, 수명 조건 강화

▶Q. 두 번째 투자 포인트는?
· 증설로 인한 매출 증가 필연적, 선순환 구조 초입
· 시장 수요 대응 위해 '연산 5만 톤 증설 프로젝트'
→ 말레이시아 자유무역지역 부지, 19년 I2B IMM 1공장 가동
    2020년 5월 말 2공장 가동 계획

· 2019년 연말 말레이시아 공장 수율 문제
→ 2020년 뚜렷한 개선세...3월 이후 정상적인 가동률

▶Q. 세 번째 투자 포인트는?
· 안정적인 실적과 재무 구조
· 경기 불확실성...기업 매출 감소
→ 업체들의 단기적인 쇼크 대응 능력 필요 시기
· 2차전지 중소형 업체 중 재무적 여건 우수...매력 부각

▶Q. 리스크 요인은?
· 코로나19로 2차전지 출하 불확실성
· 구리가격, 최근 급격히 하락...판가 하락 반영 가능성

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 목표가, 2020F EPS에 2차전지 소재 업종의 평균 PER 적용
· 최근 조정, 지난 3년 Avg P/E는 41배, 20~21F Avg P/E 22배
· 단기 업황 부진, 국내 동박 업체 매각 및 경쟁 심화 이슈
· ① 핵심소재에 대한 방증 ② 투자 여력과 안정적 재무구조
→ 중장기적 성장...지속적인 매수 추천