연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 임희연 연구원(신한금융투자)

▶ 오늘의 탐방기업 : 한국금융지주(071050)

▶ Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 금융투자, 자산운용, 저축은행, 벤처 등 금융 서비스 제공
· 계열사, 한국투자증권, 한국투자신탁운용, 한국투자저축은행, 한국투자파트너스 등
· 2019년 순영업수익
: 수수료손익 33%, 이자손익 45%, 트레이딩/기타 22%

▶투자 포인트 ① 거래대금 사상 최대치 경신
· 2분기 누적 일평균 거래대금 20.3조(+38%), 사상 최대치 경신
· 고객예탁금 44조, 신용잔고 10조 풍부한 증시 주변 자금
· 최근 글로벌 주식 시장 감안 시 영업 환경 우호적

▶투자 포인트 ② 순이익 흑자전환 기대
· 2Q20F 지배주주 순이익 2,211억(흑자전환, QoQ) 기대
· 1분기 실적 부진 요인, ELS 기초자산 지수
→ 이미 조기상환 구간 도달

· 조기 상환 시 ELS 수수료 손익의 일시적 인식
→ 관련 손익의 빠른 회복 기대
· 글로벌 지수 반등으로 보유자산 평가 손실 회복 예상
· 현재 이연된 수수료 잔액 약 1,500억 수준

▶Q. 리스크 요인은?
· 시장 변동성 확대 시 증권주 동반 하락 가능 
· 업종 전반적인 유동성 우려 다시 나타날 가능성
· 최근 ELS 사태, 금융 당국 규제 리스크 존재 
· 업계 전반적인 리스크, 한국금융지주만의 리스크 아니야

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 1yr fwd PBR 0.51배, ROE 8.6%
· 2Q20F ROE 16.1% 감안 시 밸류에이션 부담 제한적