연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
전화: 김민정 연구원(하이투자증권)

▶오늘의 탐방기업 : 제일기획(030000)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 광고업, 광고주 니즈에 맞는 마케팅 솔루션 제공
· 전체 매출에서 삼성 계열사 비중 약 70%
· 국내 20%, 해외 80%
→ 해외 중 유럽, 가장 많은 비중 차지
 
▶투자 포인트 ① 안정적인 Captive 물량
· 광고, 경기 민감...코로나19로 투자심리 훼손
→ 과도한 저평가 구간 진입
· 코로나19로 실적 타격 불가피
· 안정적인 Captive 물량, 광고 시장 타격 방어

▶투자 포인트 ② 디지털 마케팅 증가 추세
· TV, 광고, 신문 전통매체 광고 물량 감소
· 삼성전자, 닷컴비즈니스/이커머스 디지털 마케팅 증가
· 디지털 비중 매년 증가, 1Q20 41%까지 확대
· 중국 빅데이터 기업 컬러데이터 지분 인수
→ M&A 통한 디지털 역량 강화 지속

▶투자 포인트 ③ 배당 매력
· 지난해 배당성향 60% 가정 시 현 주가 기준 배당수익률 5.5%
· 주가 하락으로 배당 매력까지 보유 

▶Q. 리스크 요인은?
· 코로나19 장기화, 글로벌 광고 경기 불확실성 확대
→ 2분기 실적 타격 불가피 
· 광고비 축소에 따른 인력 감소 제한적
→ 단기적으로 마진 하락 전망   

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?
· 연결 실적 기준 12개월 Forward PER 10배
→ 코스피와 유사한 밸류에이션
· 코로나19 이전 평균 PER 18~20배
· 코로나19 벗어날 시 멀티플 회복, 아웃퍼폼 전망