연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 신서정 연구원(SK증권)

▶오늘의 탐방기업: 자이에스앤디(317400)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성?
· 주택개발, Home Improvement, 부동산운영
· 매출(2019년 기준) : 주택개발 202억(7.3%)
Home Improvement 1,570억(56.4%), 부동산운영사업 (36.2%)

· 주택개발 : 중·소규모 개발, 외주 시공, 소규모 재건축, 가로주택정비
· Home Improvement : 시스클라인, IoT 솔루션 등 부동산 연계 서비스
· 부동산 운영 : 부동산 임대, 시설 관리

▶투자 포인트 ① 수주 및 실적 상승 기대
· 수도권 중·소규모 주택 시장 성장성
· 경쟁 우위 기반으로 타깃 시장 진입
· 모회사 GS건설의 자이브랜드(브랜드 파워), 수주 경쟁력 확보

▶투자 포인트 ② SK네트웍스 주유소 부지 개발
·  5개 프로젝트 매입, 역세권 청년주택 및 지식산업센터로 개발 예정
· 청년주택 4개 부지(보문동, 거여동, 미아동, 중화동)
· 지식산업센터 1개 부지(양평동)

▶투자 포인트 ③ 종합부동산서비스 Value Chain
· 종합부동산서비스 Value Chain 완성 및 시너지 창출
· 주택 시공 → A/S, 유상 Repair 관리 단계, 고부가가치 서비스 제공

▶Q. 리스크 요인은?
· 최대주주 및 특수관계자의 높은 지분율 (최대주주 등 66.8%)

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 12mf P/B 0.98배 대형 건설주 비교 시 비싸보여
  ROE 13.5% 감안 필요
· 부동산 규제책 지속 시 센티먼트면에서 유리
· 매출 성장성도 기대