연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 이동헌 연구원(대신증권)

▶ 오늘의 탐방기업 : 효성중공업(029804)

▶ Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 2018년 7월 효성그룹에서 분할 상장
· 전력기계 사업의 '중공업'과 '건설'로 구분
· 2019년 기준 매출액 3.7조
· 중공업 1.8조, 건설 1.9조

▶ 투자 포인트 ① 중공업 부문의 턴어라운드
· 과거 전력 시장 약세 지속으로 수익성 악화
· 한전의 적자 기조, 투자 여력 감소 및 교체 물량 이연
· 미국 변압기 반덤핑 관세, 비용 증가
· 구조조정 완료, 저가 수주 소진, 한전 투자 증가

▶ 투자 포인트 ② 안정적인 건설 부문
· 건설 경기 하락으로 매출액 감소 구간
· 시공 위주의 안정적 매출, 수익성 방어 가능
· 정부의 주택 정책, 규제에서 공급 증가로 확장
→ 중장기 개선 기대

▶ 투자 포인트 ③ 외형 대비 저평가
· 주가 급등에도 내년 추정 실적 대비 PER 5.4배 수준
· 구조조정 완료로 실적 턴어라운드 기조 유지
· 중공업 부문 과점적 구조, 전력 산업 성장 수혜

▶ Q. 리스크 요인은?
· 코로나19에 따른 사업 지연

▶ Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?   
· 주요 전력, 건설 업체 평균치 적용, PER 6.4배
· 실적 턴어라운드 영향 주목
· 수소 관련 모멘텀 지속
· 목표가 50,000원