연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 최보영 연구원(교보증권)
==========================================

▶오늘의 탐방기업 : 와이엠티(251370)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성?
· PCB 및 반도체 제조 공정에 필수적으로 사용되는 화학소재 독자개발·판매
· 약품의 국산화 통해 성장
· 주요 경쟁력 ①고유 제품 기술력 ②고객사 신뢰성 확보·사후관리 ③높은 진입장벽 → 평균대비 높은 영업이익률
· 고객사 비중(2019년 기준) FPCB·RFPCB 80%, HDI·기판 20%
· 어플리케이션별 매출비중 모바일·액세서리 80%, 자동차 전장·기타 전자기기 20%

▶Q. 첫 번째 투자 포인트는? : Cash cow인 RFPCB 시장의 성장
· 정부의 IT소재 국산화 기조, MS확대 가속화
 · 애플효과로 Q의 증가
· 멀티카메라, 무선이어폰 효과 → 적층 RFPCB 전환 기회

▶Q. 두 번째 투자 포인트는? : 반도체 PKG Substrate 시장 진출 성과 가시화
1) 반도체 PKG Substrate 신규 시장 진입
   PCB 국산화 노하우 적용 → 성장 기대
2) 고객사 확대에 따라 반도체 매출비중 증가 기대

▶Q. 세 번째 투자 포인트는? : 극동박 소재사업, 5G EMI 차폐 시작 → 반도체 확대
· 신규개발 극동박 : 1um ~ 3um 두께, 현재 日 미쓰이 금속 글로벌 100% 독점
· 폴더블폰 5G EMI 차폐 소재 진입 → 모델 채용 확대 및 중화권 진입 기대
· 반도체 기판 진출 위한 국책과제 수행

▶ Q. 리스크 요인은?
· 낮아진 원가(팔라듐) 상승 리스크
· 지배구조 및 관계사 거래 우려 ↓

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자전략? 
· 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원  
· EPS 1,319원, Target P/E 22.7배 적용
(근거는 IT화학소재 업체 평균 PER값인 20.4배에 10% 할증한 값)
· 2분기 실적 서프라이즈, 3분기 비롯한 하반기 이후 지속적인 실적 성장 및 반도체 PKG Substrate로 산업 영역 확대로 안정적인 주가 상승 기대