연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 임희연 연구원(신한금융투자)

▶ 오늘의 탐방기업 : 한국금융지주(071050)

▶ Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
- 금융투자, 자산운용, 저축은행 등 금융업 전반 금융 서비스 제공
- 주요 계열사
: 한국투자증권, 한국투자신탁운용, 한국투자저축은행, 한국투자파트너스 등 보유
- 2019년 순영업수익 구성
: 수수료손익 33%, 이자손익 45%, 트레이딩 및 기타 손익 22%

▶ 투자 포인트 ①
- 2분기 누적 일평균 거래대금 23.8조원…사상 최대치 경신
- 8월 일평균 거래대금 30.8조원 집계 
- 고객예탁금 49조원·신용잔고 15조원 등 풍부한 자금
- 최근 글로벌 주식 시장 환경 감안 시 영업 환경 우호적

▶ 투자 포인트 ②
- 2Q20F 지배주주 순이익 2,749억원(흑전 QoQ) 기대
- 1분기 부진 요인 ELS 기초자산 지수, 조기상환 구간 근접
- 글로벌 지수 반등 성공 → 보유자산 평가 손실, 회복 예상 
- 현재 이연된 수수료 잔액 : 약 1,500억원 수준

▶ 투자 포인트 ③
- 카카오뱅크 지분 33.53%
…기업가치 9조원 가정 → 3조원 value-add 가능
- 전일 한국금융지주 시가총액 3.7조원 vs 카카오뱅크 지분가치 3조원
- 카카오뱅크 지분가치, 주가 미반영으로 판단

▶ Q. 리스크 요인은?
- 시장 변동성 확대 시 증권주 동반 하락 가능 
- 업종 전반적 유동성 우려
- 최근 ELS 사태 관련 금융 당국 규제 리스크 
- 다만 한국금융지주만의 디스카운트 요인 X

▶ Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
- 1yr fwd PBR 0.68배, ROE 10.7%
- 2Q20F 연환산 ROE 18.5% 감안 시 밸류에이션 부담 제한적 
- 주식 시장 호조·사상 최대 거래대금 동반
…KOSPI 추가 상승 기대 시 반드시 가져가야하는 종목