연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 최보영 연구원(교보증권)
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▶오늘의 탐방기업 : 브이원텍(251630)

▶ Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· '06년 5월 설립, '17년 7월 상장
디스플레이 압흔검사, 2차전지 장비 업체
· 매출 비중
: 압흔검사기 46.78%, 2차전지 검사장비 44.24% 등(‘19년 기준)

▶ 투자 포인트 ① 20년 상반기 실적 저점으로 성장 전망
· ‘20년 매출액 317억(+18.3% YoY), 영업이익 58억(+18.3% YoY) 전망
‘21년 매출액 512억(+61.5% YoY), 영업이익 113억(+22.0% YoY) 전망

· 2차전지 장비 : LG화학 성장, 신규 장비 확대 → 전 제품 고른 성장
· 디스플레이 장비 : 디스플레이 투자에 따른 회복

▶ 투자 포인트 ② 수주잔고 증가
· 수주잔고 증가세(공시 기준)
: ‘17년 347억 → ‘18년 60억 → ‘19년 89억 → ‘20년 상반기 147억
· 2차전지, LG화학 성장과 동행
· 디스플레이 투자 재개
…지속적 수주 확대 및 실적 성장 기대감

▶ 투자 포인트 ③ 높은 영업이익률
· 2차전지 장비업체 평균 영업이익률 9.43%
VS 브이원텍 영업이익률 28.82%(‘17~19년)

· 비전알고리즘 S/W기술 기반 수익성 확보
→ 높은 영업이익률, 높은 경쟁력 방증

· 높은 영업레버리지 구조
→ 매출액 성장 따라 과거 평균 영업이익률로 회귀할 것

▶ Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 2대주주 슈퍼홀릭 보유주식 전량 매도, 오버행 이슈 해소
…소외됐던 주가, 제자리 찾기 전망
· 수주잔고 및 실적 감소…2차전지 섹터 내 소외
· ’21F EPS 680원에 과거 3년 평균 P/E 19.5배 적용 시
41% 상승 여력 존재