연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 임희연 연구원(신한금융투자)
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▶오늘의 탐방기업 : 메리츠화재(000060)

▶ Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 보험업 영위
: 사람의 생사에 관해 약정한 급여의 제공을 약속하거나
우연한 사고로 인해 발생하는 손해의 보상을 약속하고 금전을 수수
· 매출 구성(2019년 기준)
: 장기보험(68.8%), 자동차보험(8.8%), 일반보험(4.4%)

▶ 투자 포인트 ① 사업비율 개선
· 대면 영업 축소 및 경쟁 완화로 사업비율 개선
· 2021년 설계사 수수료 개편안 적용 시
신계약비 추가 상각에 대한 부담 축소 예상

▶ 투자 포인트 ② 낮은 자동차보험 비중
· 3분기 침수 피해 인한 자동차 손해율 악화 개연성 높으나
자동차보험료 비중 낮아 상대적으로 이익 안정성 확보

▶ 투자 포인트 ③ 이익 성장 모멘텀
· 2020F 순이익 3,633억원(+34.8% YoY) 전망
· 배당성향 33.6% 가정 시
올해 DPS 1,100원, 배당수익률 7.9% 전망

▶ Q. 리스크 요인은?
· 실손 요율 인상 저지
· 모럴 해저드 확대

▶ Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 목표주가 17,000원 / 2020F PBR 0.6배, ROE 14.8%