연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
전화: 박현진 연구원(DB금융투자)

▶오늘의 탐방기업 : 한세실업(105630)

▶ Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 의류 OEM(주문자상표부착생산) 업체, 해외 유명 메이커 수출 전문 생산 전담
  …미국 GAP, 타겟, 월마트 등 세계적인 바이어와 거래
· 생산 인력 : 전 세계 약 3만 명, 협력업체 포함 5만 명
· 생산 공장 : 베트남, 과테말라, 인도네시아, 아이티, 미얀마 등

▶ 투자 포인트 ① 코로나19 역수혜
· 마스크·방호복 생산으로 코로나19 역수혜
· 2~3분기 마스크·방호복 생산 통해 매출 방어
· 기존 제품 오더보다
  위생 관련 용품 생산 증가로 이익률 선전

▶ 투자 포인트 ② 벤더 콘솔리데이션 급속화
· 불확실성 높은 매크로 환경, Top 벤더 위주 거래 재편
  …한세실업, 글로벌 Top 생산 벤더
    → 벤더 콘솔리데이션 이후 긍정적 효과 예상
· 수주물량 증대 및 평균 수주단가 상승
  …수주의 질 개선 시킬 수 있는 계기

▶투자 포인트 ③ 미중 무역 갈등 장기화
· 미중 무역 갈등 장기화로
  중국계 OEM 기업과의 경쟁에서 유리
· 자동화 공정 및 생산 효율의 개선 통한 마진 개선

▶Q. 리스크 요인은?
· 불확실한 매크로 환경
  …바이어의 재고 확대 부담 우려 있으나
    현재 수주 흐름은 양호

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 투자의견 BUY, 목표주가 : 24,000원
· 2021년 기준 P/E 17배, 글로벌 Peer 평균 수준
· 실적 추정치 상향 가능성 높은 편,
  밸류에이션 부담 줄여나갈 것으로 기대