연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 윤을정 연구원(신영증권)
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▶오늘의 탐방기업 : NAVER(035420)

▶ Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 국내 1위 인터넷 플랫폼 기업
· 3Q20 기준으로 매출 구분 변경

· 신규 구분 기준에 따른 사업부별 매출 비중(3Q20 기준)
: 서치플랫폼 52%, 커머스 21%, 핀테크 13%, 콘텐츠 8%, 클라우드 6%

· 서치플랫폼(광고) 매출 내 비중
: 검색광고 76%, 디스플레이광고 24%

▶ 투자 포인트 ① 견조한 광고 성장세
· 광고 매출, 검색광고 성장에 힘입어 꾸준히 성장
· 특히, 네이버쇼핑과 연계된 쇼핑검색광고 성장 돋보여
· 3분기 전체 광고매출 23% 성장(YoY)

▶ 투자 포인트 ② 커머스 성장 가속화
· 커머스 매출 구성
: 쇼핑 관련 검색/디스플레이 광고, 중개수수료, 플러스멤버십 매출 등
· 스마트스토어 거래액 및 판매자 성장세 돋보여
· 3분기 커머스 매출, 스마트스토어 성장에 힘입어 40.9% 증가(YoY)

▶ 투자 포인트 ③ 본격적으로 영향력 확대하는 핀테크/웹툰
· 핀테크 매출 구성
: 네이버페이 수수료 및 금융 서비스 수익
· 3분기 네이버페이 거래액 6.8조 원…62% 성장(YoY)
· 3분기 콘텐츠 매출, 웹툰 거래액 성장으로 31.8% 증가(YoY)
· 네이버웹툰 글로벌 MAU(월간실이용자) 약 6,700만 명(3분기 기준)

▶Q. 리스크 요인은?
· 파트너 비용 증가
: 네이버페이 적립금으로 인한 파트너 비용 증가 지속 예상
· 마케팅 비용 증가
: 콘텐츠 비즈니스 집중 투자
…북미 지역 네이버웹툰 및 일본 라인망가 등

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 목표주가 : 360,000원
· 사업부별 가치
: 포털 30.4조 원, Z홀딩스 12.1조 원, 네이버파이낸셜 5.5조 원, 웹툰 4.5조 원
· 신규 사업 성장 가속화, 수익성 유지
→ 향후 기업가치 확대 전망