연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 최보영 연구원(교보증권)
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▶오늘의 탐방기업 : 삼성SDI(006400)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 소형/중대형 2차전지(IT, 자동차, ESS용) 및
  전자재료(반도체, 디스플레이, 태양광 재료) 생산
· 사업부문별 매출 비중(1H20 기준)
  : 2차전지 75%, 전자재료 25%

▶투자 포인트 ① 3Q20 역대 최대 실적 발표
· 3Q20 실적 컨센서스 상회(연결기준)
…매출액 3조 872억 원(YoY +20.2%, QoQ +20.7%)
  영업이익 2,674억 원(YoY +61.1%, QoQ +157.6%)

<전 사업부 실적 호조>
① 소형전지
  : 파워툴, 마이크로 모빌리티 수요 회복 및 폴리머 성수기
② 중대형전지
  : 계절적 성수기 비롯 유럽 전기차 지원 정책
    → 매출 성장, 수익성 개선…EV전지 BEP 근접
    ESS, 국내 장마 영향 프로젝트 지연…매출 부진 불구 소폭 흑자
③ 전자재료
  : COVID-19 따른 TV 및 태블릿, PC 수요 확대
    → 편광필름 매출 증가로 실적 호조

▶투자 포인트 ② 2자전지 산업 성장 지속 전망
· 3Q20 세계 전기차 판매량, 분기 집계 사상 최고치 86만 4,596대
  …19년 200만 대 판매, 20년 350만 대 판매 전망
· 친환경차량 침투율 확대 예상
  …현재 4.8% 수준, 2025년 24.5%, 2030년 40.0%까지
· 하반기 유럽 EV판매량 증가 따른 EV전지 및 ESS 국내외 이연 프로젝트 반영
  → 중대형 전지 높은 성장 기대

▶투자 포인트 ③ 4Q20 이후 분기별 실적 경신 전망
· 4Q20 실적 전망(연결기준)
  …매출액 3조 4,487억 원(YoY +22.3%, QoQ +11.8%)
    영업이익 3,049억 원(YoY +1415.3%, QoQ +14.0%)
· 2021년 실적 전망(연결기준)
  …매출액 14조 178억 원(YoY +22%)
    영업이익 1조 52억 원(YoY +37.7%)

<산업과 실적 성장의 화려한 콜라보>
① 소형전지
  : Non-IT 시장 성숙기이나 고출력 파워툴 시장 지배 전망
   마이크로모빌리티, TWS 및 EV 채용…신성장 동력
② 중대형전지
  : 유럽 중심 EV전지 성장 지속, 미주 지역 ESS 확대, 국내 프로젝트 정상화
③ 전자재료
  : LCD 업황 부정적이나 믹스 개선 전망
  …대면적 편광필름 대응 및 OLED, 반도체 소재 고객사 확대

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?
· 투자의견 BUY, 목표주가 : 600,000원 상향
· 20F EV침투율 4% 전망
…전기차, 산업 사이클 초기 단계로 의심할 여지 없는 중장기 성장
· 배터리 사업 폭발적 성장 통한 지속적 분기 실적 경신 전망