연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 신서정 연구원(SK증권)
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▶오늘의 탐방기업 : 아이에스동서(010780)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 매출 구성(2020년 예상 매출액 기준) 
: 건설 68.8%
  환경 16.7%
  해운 0.6%
  콘크리트 12.8%

▶투자 포인트 ① 건설업 내 안정적 실적 성장
· 건설부문 매출 성장 기대
…20년 8,000억, 21년 1.14조, 22년 1.3조 이상
· 8조 원 가량의 안정적 수주 잔고
· 2019년 매출 공백기 이후 꾸준한 상승세

▶투자 포인트 ② 환경업 M&A 가속화
· 2019년 인선이엔티 인수
· 2020년 코엔텍, 새한환경 인수
· 인선이엔티, 올해 폐기물 처리업소 2곳 추가 인수

▶투자 포인트 ③ 고양 덕은, 경산 중산지구
· 고양 덕은, 경산 중산지구 메가프로젝트
…분양시기는 미정
· 각각 1.5조 원, 2조 원 이상 매출 기여 전망, 수익성도 기대

▶Q. 리스크 요인은?
· 상대적으로 높은 멀티플
…다만, 일반 중소형 건설사와 차별 포인트 명확
  (디벨로퍼, 환경업)

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 목표주가 : 54,000원
…Target P/E 10배
· 환경업 추가 M&A 시 멀티플 리레이팅 기대
· 대형 현장 분양 일정도 주가에 중요 포인트