연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
전화: 최보영 연구원(교보증권)
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▶오늘의 탐방기업 : 와이엠티(251370)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
·  PCB 및 반도체 제조 공정에 필수적으로 사용되는 화학소재 독자개발·판매
· 약품의 국산화 통해 성장
· 주요 경쟁력
① 고유 제품 기술력
② 고객사 신뢰성 확보·사후관리
③ 높은 진입장벽
→ 평균대비 높은 영업이익률

· 고객사 비중(2019년 기준)
  : FPCB·RFPCB 80%, HDI·기판 20%
· 어플리케이션별 매출 비중
  : 모바일·액세서리 80%, 자동차 전장·기타 전자기기 20%

▶투자 포인트 ① 3분기 실적 호조
· 연결기준 3분기 매출액 332억 원(YoY +12.9%, QoQ +33.2%)
                       영업이익 88억 원(YoY +17.3%, QoQ +51.2%)…컨센 부합
· 아이폰향 RFPCB 효과
· 중국 카메라 모듈 시장 확대, 지속적 물량 증가
· 베트남 도금사업부 외주 가공 물량 확대
· 반도체 패키징 기판 3Q20 30억 원 수준

▶투자 포인트 ② 꾸준하고 안정적인 실적 성장 지속 전망
· 연결기준 4분기 매출액 319억 원(YoY +16.7%, QoQ -3.9%)
                      영업이익 75억 원(YoY +44.1%, QoQ -15.1%)
                      …YoY 성장, QoQ로는 감소 전망
· 2021년 매출액 1,350억 원(YoY +19%)
            영업이익 317억 원(YoY +25%) 전망
· 2021년 상반기까지 아이폰 증산 요청과 5G 채용에 따른 약품 소모 확대 예상

▶투자 포인트 ③
1) RFPCB 시장의 성장
  : IT 소재 국산화 기조, MS 확대 가속화
  : 멀티카메라, 무선이어폰 효과 → 적층 RFPCB 전환 기회

2) 반도체 PKG Substrate 시장 진출 성과 가시화
  : 고객사 확대에 따라 반도체 매출 비중 증가 기대

3) 극동박 소재 사업
  : 폴더블폰 5G EMI 차폐 소재 진입
    → 모델 채용 확대 및 중화권 진입 기대

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?
· 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원 유지

· 3Q20 실적 호조와 더불어 &#3921년에도 지속 성장 전망
  …주요 원인, 적층 RFPCB 사용 증가

· 해외법인 성장, 반도체 매출 증가
  …소부장 강소기업 기초화학 분야에 선정
    5G 통신기기 및 반도체 패키지 기판에 국산화 MS 확대 기대

· 섹터 부진 및 조정 국면이나 안정적 실적 예상
  → 저점 시 매수 권고