연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 박재일 연구원(키움증권)
==========================================

▶오늘의 탐방기업 : 백산(035150)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 폴리우레탄 합성피혁 제조 및 판매 전문업체
· 매출 비중(2019년 말 기준)
  : 스포츠 신발 75%, 차량 20%, 전자제품 케이스 5%
    * 신발 브랜드별 매출 비중
      : 나이키 43%, 아디다스 32%, 뉴발란스, 아식스, 리복 등 각 3~4%
    * 차량, 현대기아차에 공급 / 전자제품, 애플향 아이패드에 납품
· 경쟁사 : 대원화성, 덕성, SANFANG(대만)

▶투자 포인트 ① 본업 정상화에 따른 실적 회복세 지속
· 올해 2분기 코로나19 영향 실적 악화
및 충당금 이슈로 인한 적자
· 3분기, 코로나 이전과 비교 시
스포츠 신발 기준 80%까지 회복

▶투자 포인트 ② 2021년 자회사 턴어라운드 전망
· 2018년 최신물산 인수…본업과의 시너지 효과 기대
· 원단 제작, 최신물산 봉제로 수직계열화 시도
· 최신물산, 지속적 구조조정
…올해 2분기 봉제공장 2군데 정리 및 인력 구조조정 → 적자 폭 축소

▶Q. 리스크 요인은?
· 코로나19 지속에 따른 더딘 실적 회복세

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은?
· 2021년 실적 기준 PER 4~5배
  …실적 성장세 및 피어 업체 PER 8~12배인 점 고려 시
    피어 대비 매력적인 밸류에이션