연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
전화: 윤을정 연구원(신영증권)
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▶오늘의 탐방기업 : NHN한국사이버결제(060250)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 국내 1위 PG/온라인 VAN 기업
· 매출 구성
  : PG 87.2%, 온라인 VAN 4.45%, 오프라인 VAN 6.4%, O2O 2.0%

▶Q. 국내 시장 점유율은?

▶ 투자 포인트 ① e커머스 구조적 성장 → PG 사업 안정적 성장세
· 올해 코로나19 영향 비대면 결제 트렌드 확산
…전체 디지털 결제 거래액 크게 증가
· 동사의 PG 사업 매출,
디지털 결제 거래액의 일부를 수취하는 방식으로 발생
→ e커머스 시장의 구조적 성장 직접 수혜 전망

▶투자 포인트 ② 모바일 앱 결제 확대 → PG 수수료 성장
· 게임 등 모바일 인앱 결제 과정에서 PG 수수료 발생
· 2019년 6월부터 애플 앱스토어 Master PG 서비스 담당
· 글로벌 애플 앱스토어 앱 매출 규모,
2024년까지 연 평균 14.2% 성장 예상

▶투자 포인트 ③ 페이코 오더 및 O2O 연계 통한 성장 기대
· O2O 서비스와 연계 거래액 확대
…페이코오더, 페이코 캠퍼스존, 페이코 식권, 배달 앱, 숙박 앱 등
· 모회사 NHN페이코 금융 생태계 기반 새로운 방식 O2O 서비스 제공

▶Q. 리스크 요인은?
· 후발주자의 공격적 영업 확대로 인한
시장 지배력 축소 가능성
…시장 점유율 높고 해외 가맹점 중심 파트너사 확대 지속
  → 우려 심하지 않아

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 목표주가 : 90,000원
…12M Fwd 지배순이익 476억 원에 Target PER 44.2배 적용
· 올해 하반기 신규 추가 해외 가맹점 성과,
2021년부터 본격적으로 실적에 기여
· 국내외 e커머스 거래액 꾸준한 성장
…향후 실적 고성장세 지속 전망