연구원의 세계
진행: 김수경 앵커
출연: 신서정 연구원(SK증권)
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▶오늘의 탐방기업 : GS건설(006360)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 매출액(3Q20 기준) (단위: 십억 원)
: 인프라 177
  플랜트 498
  건축·주택 1,362
  분산형에너지 76
  신사업 186
  기타 18

▶ 투자 포인트 ① 안정적인 분양 실적
· 2019년 1.66만 세대, 2020년 2.7만 세대, 2021년 2.7만 세대 이상 예상
· 건축 주택 매출액 비중뿐만 아니라 수익성도 가장 높아(3Q20기준 GPM 23.5%)
· 전체 분양 시장 내 브랜드 있는 대형 건설사, M/S 점점 높아질 것

▶ 투자 포인트 ② 자회사 실적 우상향 지속
· 자이에스앤디, GS건설이 최대주주(61.2% 보유)
· 자이에스앤디 실적 추정
2020년 매출 3,400억 원(YoY +22.3%), 영업이익 250억 원(YoY +52.4%)
· 주택개발부문 2020년 800억 가량 → 2021년 1,800억 가량 기대

▶ 투자 포인트 ③ 신성장동력과 주택 공급 확대 기대감
· 수처리, 배터리 재활용 사업 등 신성장동력 가시적
· GS이니마 매출 4,000억 원, OPM 20% 가량으로 예상
· 국토부장관 교체 이후 정책 기대감 반영, 주택 공급 확대 예상

▶ Q. 리스크 요인은?
· 건설업, 대표적인 정책 민감주
· 부동산 규제 강화 시 멀티플 하락 예상

▶ Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· Target P/B 0.9배 적용 가능
· 멀티플 리레이팅 요소
: 단기, 주택 공급 확대 기대감
  중장기, 신성장동력