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▶권미란의 인사이드아웃 <대가의 어깨>
진행 : 권미란
출연 : 유동원 본부장/상무 (유안타증권 글로벌자산배분)
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주제 : 물가·긴축, 극복이냐 굴복이냐

Q. 2019년 유동원 글로벌 자산배분 랩 출시...현재 운용규모는?
- 2019년 출시 이후 현 운용규모는 7~800억원
- 기본형을 중심으로 홈런, 안타 랩 운용

Q. 유동원 자산배분 랩, 강점과 특성은?
2013년부터 2023년까지 코스피의 수익률은 16%(CAGR 1.5%)에 불과, 60/40(주식/채권) 글로벌 자산배분을 진행시 ‘21년까지 94년간 연평균 9.0%의 복리 수익률 달성
글로벌 자산배분랩, 장기투자에 기반한 자산 배분 전략 수립

3. "애널리스트 처음 시작 당시 공격적->안정적 수익 추구"...원칙 바뀐 계기는?
단타 테마 및 투기 문화 개선 차원
단기 투자, 높은 에너지 소모 방법
전체 시가총액이 성장해야 좋은 투자 문화 형성될 것
시가총액이 꾸준히 상승할 수 있는 곳에 투자해야
미국 주식 투자 시 과도한 매매회전율 적절하지 않아
글로벌 자산 배분 문화 장착 목표

4. 일반 투자자들에게 가장 적합한 투자는 장기 투자, 왜?
시장 성장 위해 많은 국내 투자자들의 유입 필요
10년 간 연평균 1.5%에 불과한 지수 투자
시장 유입을 꺼려하는 개인 투자자
S&P 500 지수 경우 연평균 10% 수익률 기록
누구나 쉽게 주식 투자하고 부를 축적할 수 있는 방향성 제시
궁극적으로 시장의 성장성은 점진적인 시가총액의 상승

5. 코리아 디스카운트 요소, 해소 가능성은?
ROE 비정상적으로 낮은 한국
향후 지배구조 문제 개선 지속 시 한국 증시 Re-Rating 가능성 의견
코스닥의 ROE, 코스피의 1.5배 수준

6. 미국 5%대 금리, 6%대 물가, 경기 침체 vs 연착륙?
올해 1분기 대출 검사 기준 과거 수준으로 강화
이는 총 여신 감소와 연결
현 여신 증가율은 작년 동기 대비 2.7% 급격히 감소
은행 연체율이 크게 상승할 가능성을 시사
여전히 낮은 70% 예대율
연착륙의 경기둔화 예상
향후 M2 증가율 추세 플러스 전환이 중요
3월 들어 M2 증가율 플러스 전환
중소형 은행 사태와 상업용 부동산 문제는 GDP의 7% 수준
2008년의 서브 프라임 사태 때 GDP의 77% 대비 시 겨우 10%의 규모
미국 연준의 금리 인상, 더 이상 없어야 할 것
향후 미국 10년 국채 금리 추세 하락 안정화 예상
장기적으로 향후 2년 간 3.0~3.5% 수준에서 움직임 가능성
미국 인플레이션, 내년 초까지 3% 수준으로 하락 가능 전망
개인과 기업들의 펀더멘털 튼튼한 편

7. 미국 성장주, 성장엔진 ON vs OFF?
주식 투자 적절한 선택과 집중 중요
S&P500 기준 올해 말까지 4,300P수준, 나스닥 13,500P 수준 제시
추가 상승여력 올해 제한적일 것
대선 전 해의 경우 수익률 높아왔어
2023년 실적을 포함한 향후 1년~1.5년 상승폭은 S&P500 20%, 나스닥 30% 가능
올해 추가로 급격한 상승장 가능성 낮아
연간 두자리 수 상승률을 향후 몇 년 동안 이어갈 가능성 높다 판단
인플레이션 낮춰주고 생산성 높는 산업과 종목에 투자

*유동원 본부장의 선택과 집중
1) 대형 기술주/반도체/AI
2) 전기차/전기차 부품
3) 태양광/신재생에너지 투자에 대한 초점

8. 인플레이션 시대에 펼쳐지는 종목 양극화, 시사점은?
*종목 양극화 발생될 업종
1) 반도체/AI
2) 전기차/전기차 부품
3) 태양광/신재생에너지 투자에 대한 초점
향후 2년간 매우 중요하다 판단

9. 3고 지속(고물가/고금리/고환율)...투자전략은?
연준의 긴축적인 움직임에 따라 물가 수준 크게 둔화될 것
물가 크게 둔화됐을 때 금리 수준 우하향 추세 전망
전반적으로 하향 안정화 예상
고물가, 고금리 현상은 경기둔화 및 경기 침체 야기
2024년 하반기 혹은 2026년 하반기 본격적인 경기침체 발생
연내 경기둔화 발생 가능성 암시
주식 65~70%, 채권 25%, 대체자산 5~10% 제시
선진국65%, 신흥국 35% 구성
성장주 80%, 가치주 20%
전반적인 리스크 관리 초점

10. 요즘 관심 있게 지속 체크하는 데이터는?
은행 예금, 대출, 여신 및 예대율 지표 중점적으로 주목
통화량 위축이 전반적으로 경제에 미치는 영향 측정
현 여신 증가율 +2.7% YoY 수준 급감
여신 증가율 < 대출 금리
은행권의 몸 사리기 강도, 경기둔화의 강도 결정 지표
현재 예대율은 70%
은행권 기업대출, 가계대출, 신용카드 대출 증가율 두 자릿수 유지
현재 고객들의 펀더멘털 견고

11. 물가 둔화+긴축 사이클 고점 임박...강세장 진입 vs 약세장 유지?
은행권 대출 추이 반등 전망
경기 둔화 시나리오 전망
현 시점 자금 지속적으로 MMF로 유입
M2 증가율 바닥 다지고 재차 상승
인플레이션과 연준의 금리인상 역전현상 하반기 내 발생
연준 금리인상 중단 가능성 높다고 판단
점진적으로 경기 바닥 지나 상승 추세 전환 전망