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▶권미란의 인사이드아웃 <산업을 알면 수익이 보인다>
진행 : 권미란
출연 : 문남중 수석 연구위원 (대신증권)
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주제 : [세계는 ‘파월 입’만 본다? 5월 FOMC 시나리오]

Q. 연준 금리인상 여부에 시장 경계심 덜한 이유는??
- 25BP 금리인상 기정사실화
- 금리 인상 폭보다 금리인상 중단 여부에 촉각
- 6월 금리인상 중단 예상
- 연준의 금리인상 중단이 멀지 않았다는 점 중요

Q. 시장의 포커스, 금리 인상폭 → 금리 인하 시기 전환?
-연준, 3월 FOMC 올해 실질경제성장률 0.5%에서 0.4% 하향 조정
-PCE와 근원 PCE, 기존 3.1%, 3.5%에서 3.3%, 3.6% 상향 조정
-CME 패드워치 툴, 11월 금리 인하 예상...연준 24년 금리 인하 가이던스 제시

Q. '금리인하 시기'에 대한 연준과 시장의 간극 좁혀질까?
- 6월 FOMC, 최종 정책금리 5.5% 마지노선으로 금리인상 중단...연말까지 기조 유지
- 3분기 경기 위축 지속 시 4분기 들어 연준과 시장과의 간극 좁혀질 전망

Q. 5월 초 인플레 데이터 발표가 금리 결정에 영향 끼칠까?
-1분기 고용비용지수, 전분기 대비 1.2% 상승해 22.4분기 1.1%보다 소폭 상승 → 5월 25BP 금리 인상 명분
-3월 근원 PCE, PCE 각각 4.6%(YoY 이하), 4.2%. (+)실질정책금리 전환 확인
-연준 금리인상 중단과 최종정책금리 도달 멀지 않았다는 시그널

Q. 5월 FOMC 금리결정 시나리오는?
-시나리오 2번 유력
-시나리오1. 금리 동결, 추가 금리 인상 시사 / 은행권 불안, 1/4분기 GDP 반영
-시나리오2. 25BP 금리인상, 추가 금리 인상 시사 / 물가 불안 감안
-시나리오3. 25BP 금리인상, 금리 인상 중단 / (+) 실질정책금리 & 실질중립금리 고려
-시나리오4. 금리인상 중단 / (+) 실질정책금리 도달

Q. 미국 은행권 위기 재점화…금리 동결 가능성은?
- 여전한 은행권 위험 반영, 1/4분기 GDP 예상치 및 전기치 하회
- 이자율 5%에 이르는 연준 할인창구 및 총 700억 달러 추산되는 BTFP 자금에 의존

Q. 6월 FOMC 점도표 예상치는?
- 3월 FOMC 점도표 유지
- 올해 연준 최종 정책금리 밴드 4.9~5.9%
- 3월 근원 PCE, PCE 각각 (+)실질정책금리 두 달 연속 유지, 첫 진입 → 연준 금리인상 중단 명분 확보

Q. 연준의 연착륙 달성 가능성은?
-연준, 올해 실질 GDP 0.4% 제시, 잠재성장률(1.8%) 크게 하회하는 수치. 연착륙 배제
-완만한 경기 둔화 vs 경착륙...기대 인플레이션 안정 도모로 완만한 경기 둔화 띌 것

Q. 5월 FOMC 금리 결정 이후 시장은?
- 미국 경착륙 진입 우려 부각
- 고용, 소비, 부동산 시장 감안 시 경착륙 가능성 낮음
- 미국 소비자물가 7%(YoY) 하회 시 증시 상방 압력 지속
- 21년 12월 소비자물가 7% 상회 시 미국 증시 고점 형성 후 추세적 하락

Q. 금리 인상 시 한·미 기준금리 차 '역대 최대' 우려할 지점은?
- 원화 가치 하락과 외국계 자금 이탈 우려 지속
- 원화 약세, 내외 금리차보다 한국 경제 체력에 대한 우려 반영
- 반도체 부진에 수출 7개월 연속 감소, 14개월째 무역적자
- 4월 수출 전년동월대비 14.2% 감소, 무역적자 26억 2,000만 달러

Q. 5월 FOMC 이후의 국내 증시 투자 전략은?
- 2,500p선 안착 기대하기에는 녹록wl 않은 환경...대내 경제 안정 뒤따라야 가능
- 미국 증시 상승 지속 시 KOSPI 2,400p선 지켜주는 방어막 정도로 해석 제한
- 반도체, 자동차, 콘텐츠 가격 조정 시마다 모아가는 전략 유효