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▶권미란의 인사이드아웃 <산업을 알면 수익이 보인다>
진행 : 권미란
출연 : 서정연 연구원(신영증권)
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▶ 주제 : 소비재, '저PBR 이슈' 관전 포인트는?

Q. 저평가 유통주, 역사적 밸류에이션
- PBR 관련 저평가 이슈...PBR 추이 살펴야
- 유통 대장주 이마트 PBR
→ 2014년부터 PBR 1미만으로 하락

Q. 섬유의복은 저PBR주? 밸류에이션 추이
- 유통과 다른 양상 보이는 섬유의복
→ 현재 기준 PBR 1미만 기업 다수
→ 저PBR주가 된 역사 길지 않고 코로나 후 추가 하락
→ 부동산처럼 자산 기반 영업 기업이지만 섬유의복은 달라
→ 총자산·총자본 규모가 매우 크지 않은 편

Q. 저PBR 이슈, 소비재 섹터에서 관전 포인트와 선별 기준은?
- 저PBR 기업에 '자구책' 요구 예정
→ PBR 1미만 주식은 '저평가' = 주가 상승
→ 무조건적 기대감은 비합리적

- 선별의 핵심 기준
- 자구책 여력과 의지 유무
→ 여력: '유동성(현금력), 수익성(ROE 및 영업이익)
→ 의지: 회사 지배구조·조직문화의 주주친화정책 기반 보유
- 최우선 지표, PBR이 정말 1미만인가

Q. 소비재 Top pick 과 종목별 투자 포인트는? / 옥석 가리기 필요한 상황...탑픽과 전략은?
- 밸류업 이슈 관련 관심 기업
: 현대백화점, 롯데쇼핑, 현대홈쇼핑, 한섬, 영원무역
→ 여력 & 의지 가진 기업들
→ 유동성 풍부한 현대홈쇼핑·영원무역(여력)

Q. 백화점·마트/슈퍼·면세점, 4분기 실적 특이점
- 4분기 실적 기준...백화점·마트·면세점 흐림, 슈퍼 무난
- 백화점, 4분기 여전히 경기 상황·기저 부담
- 마트, 코로나 후 성장률 하향 안정화...성장 부진
- 면세점, 中 단체관광객 허용 후
관광상품 적시 제공 부진...본격적 수혜 못 보는 중
→ 백화점·면세점 2분기부터 턴어라운드 기반 보유 판단

Q. 중국 이커머스 공습과 요우커의 외면, 유통/소비재 업황 변수는?
- 요우커 외면 평가는 아직 섣부른 결론
→ 아직 단체관광객 수용 인프라 충분치 못해
→ 봄 이후 상황 지켜볼 필요성

- 우려할 만큼 커지는 중국 이커머스 공습 영향
- 해당 비중 미미...국내 온라인 시장 약 2~3%
- 온라인 플랫폼에 대한 규제 관련 법안 발의(연기)
→ 국내 이커머스 사업자 역차별 우려 지속

- 中 이커머스 공습 최대 영향 플랫폼 쿠팡
→ 4분기 실적서 리스크 비가시화...당장의 문제 아니야

Q. 상반기 소비재 섹터 전망
- 2분기부터 백화점·럭셔리·하이엔드 소비 지표상 턴어라운드 가능 전망
→ 전체 소비 중 해당 소비가 작년에 가장 타격
- 여행 관련 소비가 웬만큼 회복...기저 효과 4월부터 예상
→ 관련 지표 개선 전망
- 밸류업 이슈 맞물려 일부 백화점·고급의류 관련주 관심 유효