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▶권미란의 인사이드아웃 <산업을 알면 수익이 보인다>
진행 : 권미란
출연 : 문남중 수석연구위원(대신증권)
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▶ 주제 : 피벗 기대감 지연, 글로벌 통화정책 향방은?

Q. 6월 FOMC 기준금리 동결 확률 확대, 배경은?
- 3월 고용, 소매판매, CPI...견고한 경제 성장
- 고금리 장기화 가능성, 연준 금리인하 시점 후퇴
- 팬데믹 전과 후, 경제 지표 해석하는 임계치 변화

Q. CPI 상승률, 2월 3.2% → 3월 3.5%...물가 상승 배경은?
- '금리인상 국면'과 '금리인상 중단 국면'
→ 물가 둔화 속도의 차이
- 동계 계절성, 중동 긴장 악화로 유가 상승 영향

Q. PCE 가격지수 발표, 관전 포인트는?
- 3월 PPI 감안 시, 3월 PCE 예상치 부합 또는 소폭 하회 가능성
- 3월 PCE/근원 예상치 2.6% / 2.6%(전월 2.5%, 2.8%)

Q. "필요하면, 금리인상 필요" 인상 가능성은?
- 현재 미국 경제 견고해 보이지만, 하반기 경기 둔화 가능성 상존
- 과거 경험상 연준, 금리인상 중단 후, 금리인하 전까지 평균 9개월 소요

Q. 유럽 먼저 피벗 가능성이 나온 이유는?
- ECB, 6월 금리인하 예상
- 연준, 빠르면 6월 금리인하 가능성
- 4월 ECB 통화정책 방향
"인플레이션 물가 안정 목표 수렴 시 통화정책 제한 강도 낮추는 것 적절"

Q. 한·미·일 재무장관 개입으로 원화 약세, 1,400원 재진입 가능성은?
- 이창용 한은총재 "환율 안정시킬 재원·수단 보유"
- 3월 PCE, FOMC 이후, 원/달러 환율 안정화 전망

Q. 엔화 가치 급락 ཞ년래 최저치', 국내 영향은?
- ① 금융 시장 : 엔화 급격한 약세, 원화 환율 변동성 높여
→ 한국 수출 경쟁력 약화, 국내 기업 하락 및 주식 시장 위축
- ② 대외거래 악화 : 철강·IT 등 수출입 감소로 무역수지 감소
한국 관광객 감소로 관광수지 감소
- ③ 성장률 둔화 : 무역수지·관광수지 악화로 한국 경제 성장률 감소
추경 및 금리인하 효과 상쇄

Q. 미국 금리인하 연내 나올까?
- CME 패드워치 "9월 첫 금리인하, 횟수 2번(9월·12월)
"최종 정책금리, 4.75~5.00%"
- 실질 정책금리 > 실질 중립금리, 금리 인하 환경 조성
- 늦어질 경우, 미국 경기 침체 확률 높아질 전망

Q. 피벗 기대감 지연, 높은 환율...어떤 자산 전략?
- 지난해 10월 중순(미국채 10년물 5% 근접) 상기 필요
→ 현재 상황 급반전 가능성 있어
- 4월 하반월, 위험자산 가격 '안전 속도 되찾는 시점'
- S&P500 5,100선 이하 비중 확대 기회
: 나스닥, 커뮤니케이션/IT/경기소비재, 성장/대형/퀄리티
- KOSPI 2,650선 이하 비중 확대 기회
: 반도체, 자동차, 금융, 엔터테인먼트