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▶인더스트리 클럽
▶진행: 김은별
▶출연: 안회수 연구원(DB증권)
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주제: 실적은 적자인데 주가는 오른다! 2차전지, 선별적 랠리의 본질은?

Q. 상반기 부진·하반기 회복 시나리오 유효?
상반기 LG엔솔·삼성SDI 약 2,000억 적자, 업황 바닥 구간 형성
미국 세액공제 영향 + ESS 초기 램프업 비용 반영
삼성SDI는 적자 폭 축소, 미국 EV 노출 낮아 상대적 안정
하반기 ESS 생산 안정화 → 이익률 정상화 기대
유럽 EV 배터리 신규 공급 확대 예정
AMPC 이익 증가 가능성까지 반영되는 구조

Q. ESS·리튬 수요, 반등 트리거?
ESS 기대감은 상당 부분 주가에 선반영
올해는 실제 수익성 확인 구간
LG에너지솔루션, 초기 비용 부담
삼성SDI, LFP 전환 여부 중요
리튬 가격 1.2만 → 2만 달러 상승, 판가 전가 기대
셀사는 가동률, 소재사는 재고 환입 여부가 핵심
전방 수요 견조 기대는 여전히 유효

Q. 탈중국·유럽 정책, 국내 배터리 기업 기회 요인은?
미국 ESS 시장, 한국 배터리 채택 확대
FEOC 규정으로 중국 대체 수요 발생
유럽 CRMA 정책 → 소재 역내 생산 확대 요구
에코프로비엠, SKIET 등 국내 소재사 수혜 기대
중장기적으로 구조적 성장 기회 확보

Q. 삼성SDI 사례, 적자 자체 주가 하락 요인 가능성?
삼성SDI 적자 요인은 이미 주가에 반영된 상태
미국 정책 영향 제한 + 유럽 회복 기대 반영
ESS·JV 구조 변화, 실적 개선 기대 요인
삼성디스플레이 지분 매각 → 현금 확보 기대
전고체 투자 기대감까지 주가에 반영되는 구간

Q. 엘앤에프 상승 랠리, 배경·지속 가능성은?
최근 1개월 약 70% 상승, 섹터 내 가장 강한 흐름
출하량 견조 + 테슬라·유럽 수요 확대 영향
리튬 가격 상승 → 재고 환입(약 2,600억) 기대
미드니켈·LFP 사업 확장 본격화
비중국 LFP 소재로 프리미엄 가능성

Q. 국내 LFP 양극재 준비 기업, 다른 비중국 소재 수혜는?
▷포스코퓨처엠(003670)
LFP 투트랙 전략 진행
삼성SDI LFP 전환 시 추가 벤더 진입 기대
비중국 음극재 국내 유일 생산
6,700억·1조 규모 수주 확보 → 중장기 성장 기반
2027년 이후 실적 반영 본격화

Q. 2차전지 섹터 내 최선호주 및 핵심 리스크는?
▷엘앤에프(066970)
2026년 실적·성장성 모두 우위
LFP 기반 고객사 확대 가능성
현대차·리비안 등 신규 수요 기대
리스크: ESS LFP 양산 지연 시 실적 기대 훼손