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▶인더스트리 클럽
▶진행: 김은별
▶출연: 박세라 연구원(신영증권)
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주제: 건설 수주 판도 변화부터 중동 재건까지…다음 모멘텀은 어디?

Q1. 정비사업에서 수의계약 전환 늘어나는 구조적 이유는?
경쟁 소멸 아닌 선별적 경쟁
공사비 40% 급등·원가 부담 확대… 사업성 검증 강화로 선별 수주 전환
조합, 출혈경쟁 부담에 수의계약 증가…상급지는 2곳 내 브랜드 경쟁 일반화
압구정 5구역, 성수 2·3·4구역처럼 핵심지 안 핵심지 경쟁 지속

Q2. 단독입찰 증가, 마진에 긍정적일까?
단독 입찰 증가, 마진 방어 위한 선제적 움직임
출혈경쟁 완화로 판관비 개선 기대
공사비 협상 구조에서 시공사 우위 강화…원가 반영 단가 합의 가능

시공사 선정 후 정식 도급계약 체결 시 공사금액 재산정
→ 진짜 마진은 도급 재협상 단계에서 결정
전쟁발 공사비 증액 지속…핵심 변수는 도급 재협상 결과

Q3. 혼화제 중심 건자재 수급 이슈, 공사비 변수로 확대될까?
전쟁에 따른 에너지·물류 대란, 해외 현장보다 국내 수급 영향 확대
→ 공정 중단 아닌 특정 품목 수급 병목 가능성 확대
나프타 기반 혼화제 영향 확대
→ 전쟁 후 래미콘 타설에 필수 혼화제 가격 최대 30% 상승
혼화제, 비중 낮아 가격 영향 제한…‘공급 시점’이 본질 리스크

러·우 전쟁 대비 영향 제한적
국내 착공 현장 감소로 실시간 가격 상승에 노출되는 원가 축소
인건비 영향 제한 속 건자재만 상승, 인플레 파급력 러·우전쟁 대비 낮음
건설사 3개월 내외 자재 버퍼 보유 고려 시 현장 충격 흡수 가능

Q4. 원유 공급망 다변화, 건자재 가격 상승 요인으로 이어질까?
전쟁 단기 충격 별개, 공급망 다변화로 건자재 베이스라인 상승
중동 의존 축소, 국내 정유 구조와 충돌…원유 수입 71.5% 절대적
고유황 중질유 저가 매입·고도화 설비로 정제마진 극대화 구조
수입처 다변화보다 설비 맞춤 중질유 대체재 확보가 제약 조건

미국 Mars·브라질·캐나다산 원유 보완재로 논의
→ 운송비 부담·중동 대비 프리미엄 불가피
유가 상승에 아스콘·나프타 가격 상승으로 혼화제·단열재 상승
→ 건설공사비지수 상승 압력 전망

Q5. 중동 리스크 속 해외 플랜트 발주 확대…다음 모멘텀은 어디?
이번 사이클 핵심, 가스·재구축 전망
가스, 카타르 LNG 수출능력의 17% 수준…3~5년 영향 지속
가스 시설 복구는 복합공정 필수, 대형 플랜트 프로젝트화
UAE 중심 가스·정유 인프라 재건 본격화
→ 레퍼런스 보유 한국 EPC 업체, 1차 수혜 기대

Q6. 탑픽: GS건설(006360)
ROE 회복·수주 증가에도 PBR 0.7 저평가
업황 턴어라운드·수주 가시화, 실적 서프라이즈 기대
주택 수주 19.2조·134% 목표치 달성, 수주 잔고 70.5조원·외형 안정
플랜트 성장 기대…UAE·가스 중심 발주 수혜 가능