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▶인더스트리 클럽
▶진행: 박예지
▶출연: 신대현 연구원(키움증권)
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주제: 국민성장펀드부터 SMR까지…건설주 판을 바꿀 변수는?

Q1. 건설주, 종전 협상 지연에 시장 투심 꺾여...저평가 상태?
국민성장펀드·5극3특, 중동·원전 시장 확대에 수주 증가 전망
‘05~’10년 고유가 당시 건설 밸류 확대 사이클 주목
‘04~’08년 높은 건설업종 PBR 1배→2.5배 상승 전례
현재 중간 수준 도달, 중장기 추가 상승 여력 유효

Q2. 국민성장펀드·대미투자펀드 본격화…건설사 수혜 이어질까?
국민성장펀드로 민간 투자 확대, 데이터센터 등 산업 투자 증가
→ 국내 수주 증가로 인한 직접적 수혜
5극3특 정책에 지방 부동산 경기 활성화로 간접적 수혜 전망
대미투자 1호 LNG 사업, 건설은 저장시설·파이프라인 수혜 기대
대미투자 2호 SMR 가능성, Palisade 중심 속도 기대

Q3. 미국 SMR 시장 참여 확대…건설주 추가 상승 동력 될까?
미국 SMR 시장, 올해 2분기 Palisade 프로젝트 중심 가시화
Holtec 주관·현대건설 시공사로 참여 예정
허가 전 단계로 초기 부지정리·지원시설 공사 중심 진행 전망
DL이앤씨, X-Energy 협업 기반 미국 SMR 시장 진출 기대
아마존·켄터키 프로젝트 확대, 추가 수주 가능성
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‘50년 원전 목표 400GW 확대, SMR 상용화 기반 마련
국내 건설사 EPC 경쟁력…협업 확대 기대
미국 원전 시장은 국내 건설주 중장기 성장 동력 전망

Q4. 전쟁 장기화에 원자재 부담, 주택 착공 위축 가능성은?
원자재 상승은 건설 수익성 부담 요인
다만 과거 대비 원가율 방어력은 강화
공사비 상승 원인
→ 건자재 수급 우려, 고유가에 따른 건자재 원가 상승

도시정비·자체사업 확대…원가율 80% 중후반 방어 기대
공사비 상승은 민간 주택 착공 확대의 부담 요인
과거엔 집값 상승이 공사비를 상쇄하며 수익성 방어
현재는 미분양·비수도권 가격 정체로 착공 확대 제한 전망

Q5. 건설주, 재건 기대 vs 공사비 부담…투자 전략은?
과거 중동 수주 증가 시기 건설주 밸류에이션 상승 경험
원가율 방어 속 민간투자 확대·지방 부동산 활성화 기대
원전 확대·SMR 투자 모멘텀
단기 국내보다 해외·원전 익스포저 높은 건설주 주목

Q6. 탑픽: 삼성E&A & DL이앤씨
차선호주: 현대건설
삼성E&A(028050)
삼성E&A, 중동 재건·고유가 수혜 기대 가장 큰 건설주
사우디 피해 제한적…사우디 중심 수주 확대 전망
SAN6 그레이 암모니아 등 수주 파이프라인 주목

DL이앤씨(375500)
이란 제재 완화 시 재건 수혜 기대
이란 수주 경험·이스파한 정유시설 수행 이력 보유
SMR 사업 확대 기대…중장기 최선호 건설주 제시

현대건설(000720)
원전 원청 경쟁력·최근 조정으로 가격 매력 부각
중동 수주 경험 기반 재건·고유가 수혜 기대
다만 밸류·수급 측면에선 DL이앤씨 우위 평가