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마켓 마스터
진행 : 김은별
출연 : 전병서 소장(중국경제금융연구소)
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▶ 마켓 마스터
주제: 반도체 슈퍼사이클, 지금은 어디쯤?

Q. 반복되는 반도체 사이클, 이번 사이클은 어디쯤 왔나?
전통 사이클과 다르나 정점 진입 국면

2022~2023년 저점 통과 후 현재 상승 사이클 2~3년 차
AI 수요로 업황은 강하지만 DDR5 급등·밸류에이션 부담 확대
중국 메모리 업체 증설로 공급 증가 본격화

AI, 사이클 연장…공급 확대 및 고평가 부담 커지는 구간

Q. 현재 수요·공급 상황과 향후 전망, 역전 시점 올까?
2027년 전후 공급과잉 전환 가능성 확대

빅테크 AI 투자 확대로 단기 수요 견조
삼성·SK하이닉스·마이크론 증설에 중국 공급 확대 가세
DDR5 현물가 상승세 둔화, 가격 조정 신호 포착

2027년 공급 역전 가능성 높아지고 있으며, 현물가 둔화가 전조 신호

Q. 수요는 계속 견조할까? 기술 개발로 수요가 줄 수도 있지 않을까?
총 수요 증가하지만 수요 증가 속도 둔화 가능

AI 모델 효율화, 단위당 하드웨어 수요 감소
AI 에이전트·로봇·엣지 AI 확산으로 수요처 다변화
HBM 효율화 영향, 범용 메모리 AI 단말 확산 수혜

수요 감소보다 데이터센터 중심 → AI 단말 중심의 수요 재편 진행

Q. HBM 기술 경쟁, 현재 기술 발전은 어디까지 왔나?
HBM4가 기술 경쟁의 최전선

HBM4 양산 본격화, 대역폭 대폭 확대
적층·열관리 난도 급상승, 진입장벽 강화
중국은 아직 HBM3 단계, 기술 격차 여전

HBM4 시대 진입, 기술력 격차가 더욱 벌어지는 구간

Q. 삼성·SK하이닉스 독주, 계속될 수 있을까? 머스크의 테라팹 메모리 자체 생산 계획은?
단기 독점은 유지되지만 중장기 도전은 불가피

SK하이닉스 HBM 선도, 삼성·마이크론 추격
머스크 테라팹 구상, 현실화보다 협상 카드 성격
중국 CXMT의 저가 공세 최대 변수

HBM 주도권은 견고하지만 중국발 공급 확대가 중장기 리스크

Q. 메모리 가격 상승세, 주춤하는 이유는?
공급 확대와 수요 정상화가 동시에 진행 중

DDR5 현물가 둔화, 가격 조정 기대 선반영
빅테크의 긴급 물량 확보 수요 진정
CXMT 공급 증가로 범용 메모리 가격 압박

수요 정상화와 공급 확대가 맞물리며 가격 상승세 둔화

Q. 마이크론·TSMC와 밸류 비교 시 삼전·닉스 저평가일까?
상대적 저평가는 맞지만 구조적 할인 요인 존재

메모리는 사이클 산업, TSMC·엔비디아와 사업 모델 차이
삼전·닉스 모두 역사적 밸류 상단 구간 진입
리레이팅 기대보다 공급 확대 리스크 주목해야

TSMC 대비 저평가, 자체 밸류 기준 고평가 구간

Q. 반도체 산업, 기대와 우려는?
AI 성장 기대 및 공급 확대 우려 공존 국면

▷기대 요인
AI 인프라 투자 확대, HBM 수요 성장 지속
로봇·자율주행·엣지 AI로 수요처 다변화
HBM4 중심의 고부가가치 시장 확대

▷우려 요인
중국 메모리 업체 증설로 공급과잉 가능성
미·중 갈등과 기술 규제 불확실성
삼성전자 HBM 경쟁력·실행력 검증 필요

▷핵심 변수
중국의 HBM 양산 성공 여부와 속도

AI 수요는 기회, 중국 HBM 추격은 최대 리스크