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▶인더스트리 클럽
▶진행: 박예지
▶출연: 이재혁 연구원(LS증권)
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주제: 조선·해운·항공, 실적 순항…주가는 표류 중?

Q1. 조선 업황과 주가 흐름이 엇갈리는 이유는?
- 국내 조선 3사 26년 합산 영업이익 규모 9조원 이상 전망
- 신조선가 견조·29년 납기 완판 분위기, 30년 인도 타겟 주문 본격화
- CPSP 수주 불발 이후 군함 관련 모멘텀 약세
- 3분기 조업일수 감소·환율 하락으로 실적 기대감 약화

Q2. 조선 빅3의 미국 공략 전략과 중장기 성장성은?
- 트럼프, 미 해군 함정 건조·수리 정상화 위한 NSPM에 서명
- 미국 조선소 투자·인력 양성 시 자국 조선소서 함정 최대 2척 건조 허용
- 31~32년 이후 상선 실적 하향 속 중장기 먹거리로 마스가 군함 기대
→ 강세 사이클의 연장

Q3. 조선주 내 탑픽은?
탑픽: HD현대중공업(329180)
- 가스선 중심 수주 강세 지속
- 4행정 중속엔진(HiMSEN 엔진) 메이커로 AI CAPEX 수혜
- 12개월 선행 PER 15배까지 조정, 우선적 반등 기대

Q4. 주요 해운사 2분기 실적과 하반기 업황·주가 전망은?
- 공급망 변동성 극대화 속 해운사 이익 여건 호조
- 글로벌 해운주 랠리 지속, 덴마크·일본·대만 등 해운사 신고가 영역
- 하반기, 이익 컨센서스 지속 상향 전망
- SCFI 3,500pt까지 상승. 9월 중순까지 강세 지속 전망
- BDI, 평년 대비 강세 지속
→ 파나마운하 병목·석탄 수요 강세로 하반기 견조한 흐름 전망

Q5. ‘메가 LCC’ 출범, 저비용항공 경쟁 구도 변화는?
- 8월 21일 진에어·에어부산·에어서울 흡수합병 계약 승인 발표
- 26년 LCC 업황, 중동 전쟁발 항공유 가격 급등·고환율로 비용 부담 급증
- 27년 메가 LCC 출범 이후 노선 재편·경쟁 완화로 업황 개선 기대

Q6. 하반기 항공 업황과 실적 전망은?
- 유가 반등·항공유 정제마진 확대로 제트 연료 가격 여전히 높은 수준
- 견조한 수요에도 높은 비용 부담, 환율 하락 효과 기대는 아직 일러
- 높은 비용 운임 전가 가능한 항공사 제외 실적 부침 지속

Q7. 운송주(해운/항공) 내 탑픽은? (각 업종별 1개씩)
- 해운 탑픽: 팬오션(028670)
VLCC 선대 매입으로 에너지 종합선사 도약
글로벌 경쟁사 주가 랠리 속 PBR 0.5배대로 저평가 지속

- 항공 탑픽: 대한항공(003490)
유가 상승에도 견조한 이익 체력 지속 입증
항공화물 약진, 27년 아시아나 합병 효과 본격화 기대