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▶인더스트리 클럽
▶진행: 박예지
▶출연: 안영준 연구원(키움증권)
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주제: 금리 오르자 엇갈린 보험·증권주…하반기 승자는?

Q1. 금리 인상 수혜 보험주, 추가 상승 여력은?
보험주 강세 배경, 금리·실적·규제 변화
금리 상승 시 보험사 자본 증가, 배당재원·투자 여력 확대 기대
회계기준 변경 후 실적 부침 지속, 상반기 호실적으로 우려 완화
해약환급금준비금 규제 완화 기대, 보험사 배당 여력 확대 가능성
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Q2. DB손보 밸류업 강화, 재평가로 이어질까?
주주환원율 목표, 2028년 35% → 2030년 50%로 상향
주주환원율, 기존 3년간 5%p 상승에서 5년간 20%p 상향으로 확대
매년 10% 이상의 DPS 성장률 목표로 제시
실적·자본비율 개선 시 기업가치 재평가 기대
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Q3. 보험사의 해외 진출 확대, 선택 아닌 필수?
글로벌 선진 보험사 특징: 해외 사업 다각화·대규모 자산운용
사업·투자 다각화로 리스크 축소 및 수익성 향상
국내 보험사, 내수 중심 성장…보험시장 포화 상태
추가 성장 위해 새로운 시장 필요, 보험사 해외 진출 확대
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Q4. 보험사 상반기 순익 9조 돌파…계리 제도 영향은?
회계기준 변경 후 계리적 가정 규제 영향에 실적 부침 확대
일회성 요인 반영에 경상 실적 판단 어려워져 투자 불확실성 확대
→ 다년간 규제 영향 거치며 실적 변동 요인 크게 축소
상반기 실적 개선, 예실차·손실부담계약비용 부담 크게 축소
예실차 안정화 시 실적·배당 추정 가능, 주가 안정적 상승 기대
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Q5. 보험주 내 탑픽은?
탑픽: 삼성생명(032830)
보험주, 실적·배당 외 추가 모멘텀에 따라 주가 차별화
삼성전자 특별배당 시 내년 1분기 순이익 약 6조 원 증가 기대
→ 내년 배당재원 대폭 확대 기대
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Q6. 증권주 조정, 숨 고르기 vs 업황 둔화?
거래대금 급감에 증권주도 부진한 흐름 지속
거래대금 증가 때 멀티플 확장, 현재는 멀티플 조정 국면
거래대금 감소에도 작년보다 높은 수준…하반기 실적 견조 전망
역대 최고 수준 배당수익률로 저평가…기간 조정 후 새로운 모멘텀 필요
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Q7. 금리 상승 속 증권사 실적 버팀목은?
기준금리·시중금리 상승에 하반기 채권평가손실 지속 전망
다른 자산군 투자 비중 확대에 채권평가손실 영향 축소 예상
높은 거래대금·자본 증가에 따른 이자수익이 하반기 실적 지탱
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Q8. 증권주 내 탑픽은?
탑픽: 미래에셋증권(006800)
해외 법인 실적 비중 확대로 국내 업황과 무관한 성장 기대
기업 투자·암호화폐 사업 등 차별화된 사업 구조 구축
3분기 실적 부담에도 장기적으로 업종 내 멀티플 상승 여력 높아