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(종목60분)골판지의 변신은 무죄 "산성앨엔에스"
[토마토티브이 2014-11-18]
종목60분
진행: 장세미 앵커
출연: 김정수 전문가(토마토투자클럽)
출연: 오정훈 전문가(토마토투자클럽)
출연: 김경언 전문가(토마토투자자문)
(종목60분)골판지의 변신은 무죄 "산성앨엔에스"
산성앨엔에스(016100)
▶종목 프로필 분석
1) 프로필에서 할말 있다!
<김정수> - 가족사항
· 2011년 리더스 코스메틱스 합병, 마스크팩 대박
· 2012년 롯데면세점 본점 입점 이후 올해 영업이익률 큰폭 개선
- 2013년 3% → 20%
· 타오바오몰 마스크팩 1위(알리바바 산하 온라인쇼핑)
· 중국사람들, 마스크팩 = 리더스 코스메틱스
<오정훈> - 주요 상품
· 골판지는 잊어라!
→ 올해 매출 60% 이상이 발생, 16년도 70% 상회 전망
· 면세점 3 → 7 → 14개 매장(입소문)
· 현지 온라인 판매(아모레퍼시픽 전략)
<김경언> - 주요상품
· 화장품과 골판지 매출 비중 변화 비교
· 제닉(마스크팩 상장사)과 사업구조 비교
2) 펀더멘털 or 기업개요 측면 할말 있다!
<김정수>
· 골판지 보다 화장품 실적이 중요
→ 실적은 11월말 마지막 주 발표 예정
· 년간 영업이익 200억 원 전망, 3분기 92억 사상최고치 수준 예상
→ PER 28배 수준까지 밸류에이션 형성 후 가격 조정
· 시장 기대치 높은 상황, 타화장품 섹터 대비 PER 낮아야함
<오정훈>
· 2분기 실적 서프라이즈
→ 매출 294억 원 / 영업이익 67억 원 / 영업이익률 23%
· 연간 영업이익 30억 원 못 넘던 회사가 분기 67억 원 영업이익 달성
→ 전년도 영업이익률 3%
<김경언>
· 국내 마스크팩 시장 현황(고가와 저가 제품)
· 그림 - 산성앨엔에스 최근신제품
▶근황 토크
★질문1. “산성앨엔에스, 화장품 기업으로의 화려한 변신”
<김정수>
· 중국 진출 온라인 중심(타오바오몰)으로 입소문..실적 견인
· 생산규모 확대, 중국·베트남·스위스 공장 신설 검토 중
· 내년부터 오프라인 유통망 확대, 성장성 지속 보유
→ 현지 와슨스 유통채널 활용
<오정훈>
· 중국 직접 진출 모멘텀, 오프라인 유통망 구축
→ 드럭스토어, 약국 등에 판매 진행
· 상해, 광저우, 북경 등 대도시 중심으로 판매
→ 판매 지역 다변화
· 국내: 시트마스크(부직포)/하이드로겔/셀룰로우스로 마스크팩이 진화
- 현재 동사 판매 마스크팩, 1세대 시트마스크
- 현재 셀루로우스 형태 코코넛젤리마스크팩 생산
→ 고부가 가치 제품 판매 가능
· 리더스 코스메틱스 브랜드 인지도 활용
- 기초 화장품 판매 가능
→ 현재 금을 이용한 스킨케어5종 출시
<김경언>
· 연 개발 인력 5명, 기술 보다 물량이 포인트
· 마스크팩 물량의 대량생산이 회사가치의 핵심
→ 단, 진입장벽 낮은 마스크팩 시장 경쟁 격화 우려 존재
· 그림 - 산성앨엔에스 화장품 영업이익률
★질문2. “중국인이 사랑한 리더스 마스크팩”
<김정수>
· 수익성과 매출 성장성까지 함께있는 화장품 매출
→ 주요 제품 영향에 절대적
<오정훈>
· 타우바오몰 매출 꾸준히 상위권, 판매 순위 1위로 등극
→ 10월 말 ~ 11월 초
· 재구매율도 경쟁사 대비 높아, 2분기 판가 인상에도 수요 지속
· 피부과 의사들 개발 코슈메티컬 이미지 + 퀄리티
→ 꾸준한 인기의 비결
<김경언>
· 타오바오몰, 마스크팩 부문 지속 상위권 랭크
· 2분기 마스크팩 매출액 180억 원대..성장성 확인
· 영업이익률 38% 육박, 수익성도 확인
· 그림 - 산성앨엔에스 마스크팩 가동률
★질문3. “산성앨엔에스, 골판지에서는 기대할 부분 없나?”
<김정수>
· 별로, 화장품이 먹여살림
<오정훈>
· 없다. 적자 지속이나 안 하면 다행
→ 2년 전 신규 투자 공장 감가상각비 증가
<김경언>
· 골판지 사업, 매년 15 ~ 20억 원씩 적자 지속 중
· 골판지 흑자전환 하더라도 이익 기여도 낮음
· 내년 골판지 사업 예상 영업적자 -18억 원
· 그림 - 골판지사업 영업이익 추이
▶"산성앨엔에스, 폭발적 시세 멈췄나?"
<김정수>
· NAVER, 아모레퍼시픽처럼 중장기 박스권 진입 구간
<오정훈>
· 단일제품에 대한 우려감
→ 코코넛 젤리 마스크 팩 생산, 기초화장품도 출시
· 3분기 실적 우려(면세점 매출 비중 확대 따른 수수료 발생)
· 원재료(부직포) 조달 이슈
→ 공급업체 증설, 12월에 끝남
<김경언>
· 올해 예상순익 240억 원 대비 시가총액 4000억 원, PER 16배
· 중국 화장품 섹터 PER과 비교는 무리
· 성장 지속 가능성 따라 중국 섹터 PER 차별 적용 필요
◆투자전략(1~5점)
<김정수>
· 4(BUY)
· 고점 중장기 박스권 대응(19,400원 ~ 25,000원)
<오정훈>
· 4(BUY)
<김경언>
· 3(중립)
▶마무리
· 김정수: 산성앨엔에스는 '네이버 라인' 이다.
· 오정훈: 산성앨엔에스는 '히든카드' 이다.
· 김경언: 산성앨엔에스는 '현재진행형(ing)' 이다.
진행: 장세미 앵커
출연: 김정수 전문가(토마토투자클럽)
출연: 오정훈 전문가(토마토투자클럽)
출연: 김경언 전문가(토마토투자자문)
(종목60분)골판지의 변신은 무죄 "산성앨엔에스"
산성앨엔에스(016100)
▶종목 프로필 분석
1) 프로필에서 할말 있다!
<김정수> - 가족사항
· 2011년 리더스 코스메틱스 합병, 마스크팩 대박
· 2012년 롯데면세점 본점 입점 이후 올해 영업이익률 큰폭 개선
- 2013년 3% → 20%
· 타오바오몰 마스크팩 1위(알리바바 산하 온라인쇼핑)
· 중국사람들, 마스크팩 = 리더스 코스메틱스
<오정훈> - 주요 상품
· 골판지는 잊어라!
→ 올해 매출 60% 이상이 발생, 16년도 70% 상회 전망
· 면세점 3 → 7 → 14개 매장(입소문)
· 현지 온라인 판매(아모레퍼시픽 전략)
<김경언> - 주요상품
· 화장품과 골판지 매출 비중 변화 비교
· 제닉(마스크팩 상장사)과 사업구조 비교
2) 펀더멘털 or 기업개요 측면 할말 있다!
<김정수>
· 골판지 보다 화장품 실적이 중요
→ 실적은 11월말 마지막 주 발표 예정
· 년간 영업이익 200억 원 전망, 3분기 92억 사상최고치 수준 예상
→ PER 28배 수준까지 밸류에이션 형성 후 가격 조정
· 시장 기대치 높은 상황, 타화장품 섹터 대비 PER 낮아야함
<오정훈>
· 2분기 실적 서프라이즈
→ 매출 294억 원 / 영업이익 67억 원 / 영업이익률 23%
· 연간 영업이익 30억 원 못 넘던 회사가 분기 67억 원 영업이익 달성
→ 전년도 영업이익률 3%
<김경언>
· 국내 마스크팩 시장 현황(고가와 저가 제품)
· 그림 - 산성앨엔에스 최근신제품
▶근황 토크
★질문1. “산성앨엔에스, 화장품 기업으로의 화려한 변신”
<김정수>
· 중국 진출 온라인 중심(타오바오몰)으로 입소문..실적 견인
· 생산규모 확대, 중국·베트남·스위스 공장 신설 검토 중
· 내년부터 오프라인 유통망 확대, 성장성 지속 보유
→ 현지 와슨스 유통채널 활용
<오정훈>
· 중국 직접 진출 모멘텀, 오프라인 유통망 구축
→ 드럭스토어, 약국 등에 판매 진행
· 상해, 광저우, 북경 등 대도시 중심으로 판매
→ 판매 지역 다변화
· 국내: 시트마스크(부직포)/하이드로겔/셀룰로우스로 마스크팩이 진화
- 현재 동사 판매 마스크팩, 1세대 시트마스크
- 현재 셀루로우스 형태 코코넛젤리마스크팩 생산
→ 고부가 가치 제품 판매 가능
· 리더스 코스메틱스 브랜드 인지도 활용
- 기초 화장품 판매 가능
→ 현재 금을 이용한 스킨케어5종 출시
<김경언>
· 연 개발 인력 5명, 기술 보다 물량이 포인트
· 마스크팩 물량의 대량생산이 회사가치의 핵심
→ 단, 진입장벽 낮은 마스크팩 시장 경쟁 격화 우려 존재
· 그림 - 산성앨엔에스 화장품 영업이익률
★질문2. “중국인이 사랑한 리더스 마스크팩”
<김정수>
· 수익성과 매출 성장성까지 함께있는 화장품 매출
→ 주요 제품 영향에 절대적
<오정훈>
· 타우바오몰 매출 꾸준히 상위권, 판매 순위 1위로 등극
→ 10월 말 ~ 11월 초
· 재구매율도 경쟁사 대비 높아, 2분기 판가 인상에도 수요 지속
· 피부과 의사들 개발 코슈메티컬 이미지 + 퀄리티
→ 꾸준한 인기의 비결
<김경언>
· 타오바오몰, 마스크팩 부문 지속 상위권 랭크
· 2분기 마스크팩 매출액 180억 원대..성장성 확인
· 영업이익률 38% 육박, 수익성도 확인
· 그림 - 산성앨엔에스 마스크팩 가동률
★질문3. “산성앨엔에스, 골판지에서는 기대할 부분 없나?”
<김정수>
· 별로, 화장품이 먹여살림
<오정훈>
· 없다. 적자 지속이나 안 하면 다행
→ 2년 전 신규 투자 공장 감가상각비 증가
<김경언>
· 골판지 사업, 매년 15 ~ 20억 원씩 적자 지속 중
· 골판지 흑자전환 하더라도 이익 기여도 낮음
· 내년 골판지 사업 예상 영업적자 -18억 원
· 그림 - 골판지사업 영업이익 추이
▶"산성앨엔에스, 폭발적 시세 멈췄나?"
<김정수>
· NAVER, 아모레퍼시픽처럼 중장기 박스권 진입 구간
<오정훈>
· 단일제품에 대한 우려감
→ 코코넛 젤리 마스크 팩 생산, 기초화장품도 출시
· 3분기 실적 우려(면세점 매출 비중 확대 따른 수수료 발생)
· 원재료(부직포) 조달 이슈
→ 공급업체 증설, 12월에 끝남
<김경언>
· 올해 예상순익 240억 원 대비 시가총액 4000억 원, PER 16배
· 중국 화장품 섹터 PER과 비교는 무리
· 성장 지속 가능성 따라 중국 섹터 PER 차별 적용 필요
◆투자전략(1~5점)
<김정수>
· 4(BUY)
· 고점 중장기 박스권 대응(19,400원 ~ 25,000원)
<오정훈>
· 4(BUY)
<김경언>
· 3(중립)
▶마무리
· 김정수: 산성앨엔에스는 '네이버 라인' 이다.
· 오정훈: 산성앨엔에스는 '히든카드' 이다.
· 김경언: 산성앨엔에스는 '현재진행형(ing)' 이다.
