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(종목60분) 휴대폰 부품주의 반란이 시작된다 “파트론”
[토마토티브이 2014-12-03]
종목60분
진행: 장세미 앵커
출연: 신상윤 과장(HMC투자증권)
출연: 한성민 대리(한화투자증권)
출연: 윤정식 대리(NH농협증권)
(종목60분) 휴대폰 부품주의 반란이 시작된다 “파트론”
▶종목 프로필 분석
1) 프로필에서 할말 있다!
<신상윤> - 주요 상품/가족사항
· 제스쳐/음성인식/근접/조도/심박 센서모듈 패키징
· 추가 해외, 국내 법인
- 국내: 파트론정밀, ACT, 솔레즈
- 해외: 마이크로샤인비나, 패트론아메리카
<한성민>
· 15년 기존 B2B → B2C로 사업영역 확대
→ 블루투스 헤드셋 신제품 'Croise. R' 런칭
→ 향후 헬스케어 밴드, 스타일러스펜 등 악세서리 종류 확대 계획
<윤정식> - 대표이사/주요 상품
· 삼성 부사장 출신 대표이사
· 파트론 부문별 매출 비중
- 반도체 70.6% / 안테나 25.1% / 기타(센서 등) 4.3%
2) 펀더멘털 or 기업개요 측면 할말 있다!
<신상윤>
· 없음
<한성민>
· 약 3%대 배당 수익률, 매력적인 밸류 메리트
→ 업종 대비 지속적인 고배당 실시(12~13년, 주당 300원 배당)
→ 업종 대비 탁월한 밸류에이션, 저평가 메리트 부각
· 그림 - 글로벌 핸드셋 부품업체 주가 관련 지표
<윤정식>
· 그림 - 글로벌 핸드셋 부품 업체 실적 지표
▶근황 토크
★질문1. “파트론, 핵심기술의 경쟁력은?”
<신상윤>
· 독보적인 원가 경쟁력
· 센서 모듈 부문 OEM사들 대비 품질 우수
· 수율 커버력 강함
<한성민>
· 국내 전면카메라 점유율 1위, Pixel Migration 수혜 집중
→ 2015년 5M급 전면카메라 확산 가속화 전망
· 원가 경쟁력과 제품 다각화, 최대 무기
→ 매출원가율 80%, 경쟁사 평균 90% 대비 우월한 원가 경쟁력
→ 안테나, 진동모터, 센서류 등 주력제품 외 매출 비중 증가
→ 실적 안정성 개선 중
· 고수익성 스마트폰 액세서리 시장 진출
- 외형 성장성 긍정적
- 핵심부품 상당부분 내재화
→ 경쟁사 대비 원가 경쟁력 확보 용이
<윤정식>
· 전면부 카메라 국내 압도적 1위 업체
· 전면부 카메라 화소수 증대
· 셀카를 좋아하는 중국인들 성향 반영
★질문2. “파트론, 갤럭시A 시리즈 수혜 기대할 만 한가?”
<신상윤>
· 카메라모듈 화소수 증가 따른 외형 증가
· 베트남 공장 완공에 따른 수율 증가
· 지문인식 패키징 수요 증가 예상
<한성민>
· 삼성전자 스마트폰 5M 이상 카메라 탑재 비중
- 2017년 92%까지 확대 될 것
→ 갤럭시A 시리즈 5M 전면카메라 탑재
→ 15년 갤럭시S6 20M/8M 카메라 탑재 예상
· 20M로 업그레이드, 협력사들 낙수효과 기대
- 삼성전자 부품사 8M 이상 제품 물량
→ 협력사 이전 가능성 확대
<윤정식>
· 재고조정 시기 4분기 신규 매출 실적 선방 기대
· 갤럭시A 전면부 카메라 5백만 화소
★질문3. “파트론, 단가 인하 압력에서 자유롭나?”
<신상윤>
· 삼성전자에 대부분 납품
· LG전자, ZTE 등에 납품
· 가전업체 및 네비게이션 납품
<한성민>
· 그림 - 파트론 원가경쟁력 확보 핵심 요인
<윤정식>
· 화소수 증대 인한 마진 증가
· 블루투스 헤드셋 시장 진출
▶파트론, 추세 반전 가능할까?
<신상윤>
· 스마트폰시장 둔화 따른 동반 악화
· 카메라모듈 부분 수익성은 캐시카우
· 신규사업이 성장의 관건(센서부문)
<한성민>
· 추가 상승은 가능, 중/장기적 접근 유효
- 2015년 B2C 사업분야 성장 가능성
- 원가경쟁력, 고객 다변화, 제품 다각화
→ 지속적인 실적 개선 가능성 충분
<윤정식>
· 삼성 후계구도 마무리 보수적 분위기 마무리
· 갤럭시S6 내년 3월 출시 예상
· 전면부 최소 8백만 화소 예상
◆투자전략(1~5점)
<신상윤>
· 2(Sell)
<한성민>
· 4(buy)
<윤정식>
· 4(buy)
▶마무리
· 신상윤: 파트론은 '오뚜기' 이다
· 한성민: 파트론은 '비빔밥' 이다
· 윤정식: 파트론은 '셀카봉' 이다
진행: 장세미 앵커
출연: 신상윤 과장(HMC투자증권)
출연: 한성민 대리(한화투자증권)
출연: 윤정식 대리(NH농협증권)
(종목60분) 휴대폰 부품주의 반란이 시작된다 “파트론”
▶종목 프로필 분석
1) 프로필에서 할말 있다!
<신상윤> - 주요 상품/가족사항
· 제스쳐/음성인식/근접/조도/심박 센서모듈 패키징
· 추가 해외, 국내 법인
- 국내: 파트론정밀, ACT, 솔레즈
- 해외: 마이크로샤인비나, 패트론아메리카
<한성민>
· 15년 기존 B2B → B2C로 사업영역 확대
→ 블루투스 헤드셋 신제품 'Croise. R' 런칭
→ 향후 헬스케어 밴드, 스타일러스펜 등 악세서리 종류 확대 계획
<윤정식> - 대표이사/주요 상품
· 삼성 부사장 출신 대표이사
· 파트론 부문별 매출 비중
- 반도체 70.6% / 안테나 25.1% / 기타(센서 등) 4.3%
2) 펀더멘털 or 기업개요 측면 할말 있다!
<신상윤>
· 없음
<한성민>
· 약 3%대 배당 수익률, 매력적인 밸류 메리트
→ 업종 대비 지속적인 고배당 실시(12~13년, 주당 300원 배당)
→ 업종 대비 탁월한 밸류에이션, 저평가 메리트 부각
· 그림 - 글로벌 핸드셋 부품업체 주가 관련 지표
<윤정식>
· 그림 - 글로벌 핸드셋 부품 업체 실적 지표
▶근황 토크
★질문1. “파트론, 핵심기술의 경쟁력은?”
<신상윤>
· 독보적인 원가 경쟁력
· 센서 모듈 부문 OEM사들 대비 품질 우수
· 수율 커버력 강함
<한성민>
· 국내 전면카메라 점유율 1위, Pixel Migration 수혜 집중
→ 2015년 5M급 전면카메라 확산 가속화 전망
· 원가 경쟁력과 제품 다각화, 최대 무기
→ 매출원가율 80%, 경쟁사 평균 90% 대비 우월한 원가 경쟁력
→ 안테나, 진동모터, 센서류 등 주력제품 외 매출 비중 증가
→ 실적 안정성 개선 중
· 고수익성 스마트폰 액세서리 시장 진출
- 외형 성장성 긍정적
- 핵심부품 상당부분 내재화
→ 경쟁사 대비 원가 경쟁력 확보 용이
<윤정식>
· 전면부 카메라 국내 압도적 1위 업체
· 전면부 카메라 화소수 증대
· 셀카를 좋아하는 중국인들 성향 반영
★질문2. “파트론, 갤럭시A 시리즈 수혜 기대할 만 한가?”
<신상윤>
· 카메라모듈 화소수 증가 따른 외형 증가
· 베트남 공장 완공에 따른 수율 증가
· 지문인식 패키징 수요 증가 예상
<한성민>
· 삼성전자 스마트폰 5M 이상 카메라 탑재 비중
- 2017년 92%까지 확대 될 것
→ 갤럭시A 시리즈 5M 전면카메라 탑재
→ 15년 갤럭시S6 20M/8M 카메라 탑재 예상
· 20M로 업그레이드, 협력사들 낙수효과 기대
- 삼성전자 부품사 8M 이상 제품 물량
→ 협력사 이전 가능성 확대
<윤정식>
· 재고조정 시기 4분기 신규 매출 실적 선방 기대
· 갤럭시A 전면부 카메라 5백만 화소
★질문3. “파트론, 단가 인하 압력에서 자유롭나?”
<신상윤>
· 삼성전자에 대부분 납품
· LG전자, ZTE 등에 납품
· 가전업체 및 네비게이션 납품
<한성민>
· 그림 - 파트론 원가경쟁력 확보 핵심 요인
<윤정식>
· 화소수 증대 인한 마진 증가
· 블루투스 헤드셋 시장 진출
▶파트론, 추세 반전 가능할까?
<신상윤>
· 스마트폰시장 둔화 따른 동반 악화
· 카메라모듈 부분 수익성은 캐시카우
· 신규사업이 성장의 관건(센서부문)
<한성민>
· 추가 상승은 가능, 중/장기적 접근 유효
- 2015년 B2C 사업분야 성장 가능성
- 원가경쟁력, 고객 다변화, 제품 다각화
→ 지속적인 실적 개선 가능성 충분
<윤정식>
· 삼성 후계구도 마무리 보수적 분위기 마무리
· 갤럭시S6 내년 3월 출시 예상
· 전면부 최소 8백만 화소 예상
◆투자전략(1~5점)
<신상윤>
· 2(Sell)
<한성민>
· 4(buy)
<윤정식>
· 4(buy)
▶마무리
· 신상윤: 파트론은 '오뚜기' 이다
· 한성민: 파트론은 '비빔밥' 이다
· 윤정식: 파트론은 '셀카봉' 이다
