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(종목60분)‘윈드’ 시리즈로 일어선다 “위메이드”
[토마토티브이 2014-12-17]
종목60분
진행: 장세미 앵커
출연: 신상윤 과장(HMC투자증권)
출연: 한성민 대리(한화투자증권)
출연: 윤정식 대리(NH농협증권)
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(종목60분)‘윈드’ 시리즈로 일어선다 “위메이드”
▶종목 프로필 분석
1) 프로필에서 할말 있다!
<신상윤> - 가족사항
· 자회사 4:33, 최근 히트게임 '영웅'
<한성민> - 주요 상품
· 주요게임 라인업
- 아크스피어: 일본 진출 12월 중
- 에브리타운/바이킹아일랜드: 글로벌 서비스
- 윈드소울: 구글플레이 스토어 무료 인기 1위, 최고매출 12위(12/17기준)
- 블러드스톤: 15년으로 이연될 듯
- 로스트사가: 15년 중국 진행, CBT 이후 보완작업 후 출시 예상, 텐센트
- 창천2: CBT 중국 진행. 1월 CBT 2차 후 바로 서비스 될 듯
<윤정식> - 가족사항
· 자회사 4:33
→ 신작 '영웅' 한 달만에 매출 100억 원 달성
2) 펀더멘털 or 기업개요 측면 할말 있다!
<신상윤>
· 없음
<한성민>
· 자산가치 부각
- 카카오와 4:33를 현금성 자산으로 재평가 시 5,500억 원
· 카카오: 지분 250억 원
→ 2014년 4분기 매도 가능 증권 3,980억 원 BS에 계상
· 4:33(지분율 본사 24%, 조이맥스 8%)
→ 텐센트와 벤처캐피탈 1,000억 원 투자로 지분율 계상
<윤정식>
· 위메이드 순자산 가치
▶근황 토크
★질문1. “위메이드, 윈드소울로 글로벌 게임시장 판 흔들까?”
<신상윤>
· 아틀란스토리, 라인스위츠 성과 미미
· 구글 인기 무료 1위, 매출 순위 9위
· 윈드러너2 대비 순조로운 출발
<한성민>
· 윈드시리즈, Casual Game → Core Game Update
- 배틀RPG '윈드소울' 출시
→ 구글플레이 스토어 무료 인기 1위, 최고 매출 12위(12/17기준)
<윤정식>
· 모바일 게임 신작 흥행 확률 5%
· 서머너즈워급 글로벌 흥행 확률, 1% 미만
· 자회사 아닌 위메이드 자체 게임으로 성공 시
- 본격 상승 모멘텀 가능
★질문2. “위메이드, 3분기 실적부진에 대한 평가는?”
<신상윤>
· 윈드러너2 흥행 실패
· 과다한 연구 인력 따른 비용증가
· 기존 캐시카우 게임들 매출 둔화
<한성민>
· 온라인 게임 부진, 모바일 게임 흥행 부진
- 성장률 저조(전분기 대비 4%)
· 경쟁 게임사들 대비 과도하게 높은 인건비
- 매출액 대비 61%(업종평균 23%, 컴투스6.1%)
- 2014년 4분기 적자 지속 전망
<윤정식>
· 인건비 비중 타업체 대비 높음
- 전체 매출 대비 61%
★질문3. “위메이드, 즐비한 게임주 중 매력도는?”
<신상윤>
· 게임주 전성시대
· 평가, 구글 다운로드 및 매출 순위 따라 연동
· 자회사들 약진, 기대감 증대
<한성민>
· 모바일 게임 지속적인 흥행 부진
· 비효율적인 모바일게임 조직 운영도 부정적 요인
· 현금성 자산 및 다음카카오/4:33 지분 가치, 주가 하방경직성 확보
<윤정식>
· 라인업 개수가 많은 회사가 유리
→ CJ E&M(50개), NHN엔터테인먼트(40개)
→ 게임빌/컴투스/위메이드(20개)
· 밸류에이션 매력 보유
→ NHN엔터테인먼트/CJ E&M/위메이드 PBR 1배 수준
→ 2013년 컴투스/게임빌, PBR 1.5배 수준 바닥 확인
→ 신작 모멘텀 확인 시 최소 50% 이상 상승 가능
▶위메이드, 향후 투자전략은?
<신상윤>
· 위메이드 본연의 히트게임 부재
· 자회사 '4:33'의 상장 기대감
· 4만 원 이하, 지분가치 이하
<한성민>
· 기대작들 출시 딜레이 지속, 비용 부분 추가 감소 요인 크지 않음
→ 4분기 적자 전망
· 보유 지분 가치 제외 시 현 주가는 PER 10배 수준
- 향후 게임 흥행 성공 시 주가 상승 모멘텀 있음
→중/장기적 관점 매수 유효
<윤정식>
· 지분가치 + 현금성 자산
- 현재 시가 총액과 큰 차이 없음
· 견고한 하방 경직성
- 신작 성과 따른 강력한 모멘텀 기대
◆투자전략(1~5점)
<신상윤>
· 4(매수)
<한성민>
· 3(중립)
<윤정식>
· 4(매수)
▶마무리
· 신상윤: 위메이드는 '양날의 칼' 이다
· 한성민: 위메이드는 '웰메이드' 다
· 윤정식: 위메이드는 '잠자는 숲속의 공주' 다
진행: 장세미 앵커
출연: 신상윤 과장(HMC투자증권)
출연: 한성민 대리(한화투자증권)
출연: 윤정식 대리(NH농협증권)
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(종목60분)‘윈드’ 시리즈로 일어선다 “위메이드”
▶종목 프로필 분석
1) 프로필에서 할말 있다!
<신상윤> - 가족사항
· 자회사 4:33, 최근 히트게임 '영웅'
<한성민> - 주요 상품
· 주요게임 라인업
- 아크스피어: 일본 진출 12월 중
- 에브리타운/바이킹아일랜드: 글로벌 서비스
- 윈드소울: 구글플레이 스토어 무료 인기 1위, 최고매출 12위(12/17기준)
- 블러드스톤: 15년으로 이연될 듯
- 로스트사가: 15년 중국 진행, CBT 이후 보완작업 후 출시 예상, 텐센트
- 창천2: CBT 중국 진행. 1월 CBT 2차 후 바로 서비스 될 듯
<윤정식> - 가족사항
· 자회사 4:33
→ 신작 '영웅' 한 달만에 매출 100억 원 달성
2) 펀더멘털 or 기업개요 측면 할말 있다!
<신상윤>
· 없음
<한성민>
· 자산가치 부각
- 카카오와 4:33를 현금성 자산으로 재평가 시 5,500억 원
· 카카오: 지분 250억 원
→ 2014년 4분기 매도 가능 증권 3,980억 원 BS에 계상
· 4:33(지분율 본사 24%, 조이맥스 8%)
→ 텐센트와 벤처캐피탈 1,000억 원 투자로 지분율 계상
<윤정식>
· 위메이드 순자산 가치
▶근황 토크
★질문1. “위메이드, 윈드소울로 글로벌 게임시장 판 흔들까?”
<신상윤>
· 아틀란스토리, 라인스위츠 성과 미미
· 구글 인기 무료 1위, 매출 순위 9위
· 윈드러너2 대비 순조로운 출발
<한성민>
· 윈드시리즈, Casual Game → Core Game Update
- 배틀RPG '윈드소울' 출시
→ 구글플레이 스토어 무료 인기 1위, 최고 매출 12위(12/17기준)
<윤정식>
· 모바일 게임 신작 흥행 확률 5%
· 서머너즈워급 글로벌 흥행 확률, 1% 미만
· 자회사 아닌 위메이드 자체 게임으로 성공 시
- 본격 상승 모멘텀 가능
★질문2. “위메이드, 3분기 실적부진에 대한 평가는?”
<신상윤>
· 윈드러너2 흥행 실패
· 과다한 연구 인력 따른 비용증가
· 기존 캐시카우 게임들 매출 둔화
<한성민>
· 온라인 게임 부진, 모바일 게임 흥행 부진
- 성장률 저조(전분기 대비 4%)
· 경쟁 게임사들 대비 과도하게 높은 인건비
- 매출액 대비 61%(업종평균 23%, 컴투스6.1%)
- 2014년 4분기 적자 지속 전망
<윤정식>
· 인건비 비중 타업체 대비 높음
- 전체 매출 대비 61%
★질문3. “위메이드, 즐비한 게임주 중 매력도는?”
<신상윤>
· 게임주 전성시대
· 평가, 구글 다운로드 및 매출 순위 따라 연동
· 자회사들 약진, 기대감 증대
<한성민>
· 모바일 게임 지속적인 흥행 부진
· 비효율적인 모바일게임 조직 운영도 부정적 요인
· 현금성 자산 및 다음카카오/4:33 지분 가치, 주가 하방경직성 확보
<윤정식>
· 라인업 개수가 많은 회사가 유리
→ CJ E&M(50개), NHN엔터테인먼트(40개)
→ 게임빌/컴투스/위메이드(20개)
· 밸류에이션 매력 보유
→ NHN엔터테인먼트/CJ E&M/위메이드 PBR 1배 수준
→ 2013년 컴투스/게임빌, PBR 1.5배 수준 바닥 확인
→ 신작 모멘텀 확인 시 최소 50% 이상 상승 가능
▶위메이드, 향후 투자전략은?
<신상윤>
· 위메이드 본연의 히트게임 부재
· 자회사 '4:33'의 상장 기대감
· 4만 원 이하, 지분가치 이하
<한성민>
· 기대작들 출시 딜레이 지속, 비용 부분 추가 감소 요인 크지 않음
→ 4분기 적자 전망
· 보유 지분 가치 제외 시 현 주가는 PER 10배 수준
- 향후 게임 흥행 성공 시 주가 상승 모멘텀 있음
→중/장기적 관점 매수 유효
<윤정식>
· 지분가치 + 현금성 자산
- 현재 시가 총액과 큰 차이 없음
· 견고한 하방 경직성
- 신작 성과 따른 강력한 모멘텀 기대
◆투자전략(1~5점)
<신상윤>
· 4(매수)
<한성민>
· 3(중립)
<윤정식>
· 4(매수)
▶마무리
· 신상윤: 위메이드는 '양날의 칼' 이다
· 한성민: 위메이드는 '웰메이드' 다
· 윤정식: 위메이드는 '잠자는 숲속의 공주' 다
