탐방노트
진행: 박상정 앵커
출연: 엄경아 연구원(신영증권)

▶오늘의 탐방기업 : 티웨이항공(091810)

▶Q. 주요 사업 및 매출 구성은?
· 한국에서 가장 오래된 저가항공사 사업자
· 국제선 매출 80%, 국내선 매출 20%
· 현재 737-800 단일기종으로 항공기 28대 운영
 
▶Q. 투자포인트는?
· 최근 737Max, 737NG 기종 리스크 노출 안돼
· 특히 NG 기종, 국내 항공사가 150대 보유 중
→ 저가항공사 중 제주항공·이스타항공·진에어
· 수리에 기재 투입되지 않아
단기적으로 4분기 기재운영 효율 좋을 것

▶Q. 투자포인트는?
· 시가총액만큼 현금과 금융자산 보유
· 아시아나항공 매각, 이스타항공 재무리스크 등
최근 업계 구조조정 대한 시사
· 인수전 노출 시 리스크가 될 수 있지만,
외부 요인 회복 시까지 견딜 수 있는 강점

▶Q. 리스크 요인은?
· 개별 기업보다 산업적인 리스크
· 항공기재 기술적 이슈 해결 및 빠른 수요 회복 시
항공업계 공급 증가 경쟁 예상
→ 수급 불균형 따른 운임 하락 가능성

▶Q. 밸류에이션 평가 및 투자 전략은? 
· 상위 경쟁사들보다 PBR, PER 측면 모두
항상 2~30% 낮은 평가 기록
· 여유로운 현금 보유량 불구
영업 가치 낮은 평가

· 제재로 인해 제한받고 있는 진에어보다
더 높은 수준으로 올라갈 수 있을 것
→ 최소한 3천억 원 이상 시가총액 인정
· 1Q20 항공업계 경쟁력 회복 시기 판단
→ 내년 2분기까지 Buy & Hold 전략 유효